20181021-华创证券-农业行业周报_禽链价格淡季不淡_非洲猪瘟再添四例_20页_898kb

农业行业周报总结（20181015-20181019）

核心内容概览

• 行业表现：农业板块在2018年第41周（10月8-14日）整体表现不佳，农业指数下跌3.54%，跑输沪深300指数2.41个百分点。
• 禽链价格：禽链价格在淡季中表现不俗，鸡苗和肉毛鸡价格周环比上涨，预计2018Q4禽链价格将再创新高。
• 非洲猪瘟疫情：新增4例非洲猪瘟疫情，累计达41例，主要影响东北三省、内蒙古、河南、山西等地区，导致生猪和仔猪价格大幅回落。
• 行业数据：生猪价格环比下跌1.3%，同比下跌4.6%；仔猪价格环比下跌2%，同比下降27.9%；二元母猪价格环比大跌8.4%；外购仔猪养殖净利润环比跌5.7%。
• 公司评级：圣农发展、仙坛股份、益生股份被“强推”，温氏股份被“推荐”。

主要观点

禽链价格反转预期

• 禽链价格在淡季中表现强劲，父母代鸡苗价格环比上涨7.7%，商品代鸡苗价格也小幅上涨。
• 父母代鸡苗销量同比下滑，种鸡存栏处于历史低位，预计第四季度肉鸡出栏量不足，价格有望继续上涨。
• 预计2018Q4禽链价格将创新高，主要因引种量有限及需求上升。

非洲猪瘟影响

• 非洲猪瘟疫情持续扩散，已影响10个省份和直辖市，养殖户心理受冲击，产业去产能可能加速。
• 当前疫情形势严峻，扑杀补偿标准偏低，农户主动报送意愿低，防控难度大。
• 疫情可能提前推动猪价上涨周期，建议投资者密切关注疫情发展。

关键信息

行业数据

• 初级农产品：

  • 玉米现货价1872.5元/吨，环比涨0.3%，同比涨6.5%；
  • 大豆现货价3573.16元/吨，同比跌1.4%；
  • 豆粕现货价3667.65元/吨，环比跌0.3%，同比涨20.5%；
  • 小麦现货价2450.56元/吨，环比涨0.2%，同比跌2.1%。

• 畜禽价格：

  • 生猪价格13.34元/公斤，环比跌1.3%，同比跌4.6%；
  • 仔猪价格24.12元/公斤，环比跌2%，同比跌27.9%；
  • 二元母猪价格1465元/头，环比跌8.4%；
  • 外购仔猪养殖净利润215.97元/头，环比跌5.7%。

• 禽类价格：

  • 山东烟台鸡苗价格5.4-5.8元/羽，周环比上涨0.1元/羽；
  • 山东烟台肉毛鸡价格4.48-4.58元/斤，周环比上涨0.1元/斤；
  • 鸡肉产品价格10700元/吨，周环比上涨20元/吨。

公司盈利预测与估值

• 农业板块PE和PB处于历史低位，具备投资价值。
• 未来6个月，农业板块有望超越沪深300指数。

行业动态

1. 农业农村部加强非洲猪瘟防控：

   • 严打恶意传播疫情骗取扑杀补助行为。
   • 呼吁加强疫病防控与产业发展统筹。

2. 海关禁止从摩尔多瓦输入猪、野猪及其产品：

   • 为防止疫情传入，加强检疫措施。

3. 非洲猪瘟疫情更新：

   • 全国新增5起非洲猪瘟疫情，累计达41起。
   • 东北三省、内蒙古、河南、山西等地疫情严重，生猪价格持续下跌。
   • 部分疫区已解除封锁，如安徽滁州、芜湖、宣城等地。

4. 其他动物疫情：

   • 内蒙古调往新疆的牛发生O型口蹄疫疫情。
   • 美国发生1起H7N3亚型低致病性禽流感疫情。

5. 国家统计局数据：

   • 前三季度生猪出栏49579万头，同比增长0.1%；
   • 夏粮减产2.2%，秋粮有望丰收；
   • 种植结构优化，优质稻谷面积扩大，玉米面积调减，大豆面积增加。

6. 美国对华大豆出口销售大幅下降：

   • 2018/19年度对华大豆出口销售总量同比减少91.6%。

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟防控难度大，疫情可能进一步扩散。
• 销售价格不及预期：禽链价格受市场供需及政策影响，存在波动风险。

投资建议

• 强推：圣农发展、仙坛股份、益生股份。
• 推荐：温氏股份。
• 投资者应关注禽链价格反转及非洲猪瘟对生猪产业的影响，把握行业复苏机会。

行业估值与表现

• 2018年10月19日农业板块绝对PE为40.20倍，PB为2.39倍，均低于历史均值。
• 相对沪深300PE为3.73倍，PB为1.78倍，相对中小板PE为1.78倍，PB为1.10倍。
• 农业板块在2018年初至今下跌28.89%，在申万28个子行业中排名第10位。

图表目录（部分）

• 图表1：农业板块与沪深300、中小板走势比较
• 图表2：2018年各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业板块周涨跌幅前十名
• 图表4：农业板块周涨跌幅后十名
• 图表5：农业行业配置比例
• 图表6：农业PE和PB走势图
• 图表7：农业股相对PE走势
• 图表8：农业股相对PB走势
• 图表9-20：主要农产品价格走势
• 图表21-46：畜禽及水产品价格走势、疫情更新表等

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 组长、首席分析师：王莺，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于多家金融机构，2015年加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

总结

农业行业在2018年第41周面临猪价下跌与非洲猪瘟疫情的双重压力，但禽链价格表现强劲，市场预期价格将在第四季度反转上涨。行业整体估值处于历史低位，具备投资价值。同时，非洲猪瘟疫情持续扩散，影响生猪及仔猪价格，预计将进一步推动猪价上涨周期。建议投资者重点关注禽链及生猪产业链相关企业，把握行业复苏机会。