20181118-华创证券-农业周报_禽链价格再创历史新高_非洲猪瘟加速扩散_22页_1mb

农业周报（20181112-20181116）总结

核心内容

本周农业板块表现强劲，农业指数上涨 5.82%，跑赢沪深300指数 2.97个百分点，显示出市场对农业板块的乐观预期。禽链价格创新高，而猪价上涨周期可能提前到来，成为市场关注的焦点。

主要观点

禽链价格创新高

• 商品代鸡苗、肉毛鸡价格创下历史新高，分别为 6.6-7.0元/羽 和 5.08-5.18元/斤。
• 父母代鸡苗价格为 49.53元/套，环比上升 3.1%，销量为 81.16万套，环比上升 2.06%，但同比下降 30.7%。
• 禽链价格有望持续上涨，预计2018Q4及至少延续至2020年。

猪价上涨周期可能提前

• 由于非洲猪瘟疫情加速扩散，生猪养殖亏损期较短，仅3个月，头均最大亏损 228元，远低于上一轮周期。
• 当前生猪价格为 12.11元/公斤，仔猪价格为 21.66元/公斤，均出现环比下跌，但养殖利润仍保持高位。
• 疫情防控难度大，扑杀补偿标准偏低，导致养殖户主动报送意愿低，影响市场供应，推动猪价上涨周期提前。

农业板块估值处于历史低位

• 农业板块的绝对PE和绝对PB分别为 42.38倍 和 2.58倍，低于2010年以来的历史均值。
• 相对估值方面，农业板块相对中小板PE和PB分别为 1.70倍 和 1.09倍，相对沪深300PE和PB分别为 3.91倍 和 1.97倍，均处于历史低位。

关键信息

禽链价格数据

• 鸡产品价格为 11700元/吨，周环比上涨 3.7%，同比上涨 36.4%。
• 鸡苗、肉鸡价格创新高，单鸡市值仍处于历史底部，建议积极配置禽链。

猪价与养殖利润

• 生猪价格 12.11元/公斤，环比下跌 4.6%，同比下跌 14.4%。
• 仔猪价格 21.66元/公斤，环比下跌 5.2%，同比下跌 28.5%。
• 外购仔猪养殖净利润为 172.17元/头，环比下跌 3.5%。
• 猪粮比为 6.59，显示猪价上涨压力。

非洲猪瘟疫情扩散

• 当前已有 19个省份&直辖市 发生非洲猪瘟疫情，其中 辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古 等东北地区受疫情影响最大。
• 疫情导致生猪调运受限，养殖户心理受到冲击，猪价上涨周期可能提前。
• 由于缺乏有效疫苗，疫情防控形势严峻。

行业动态

• 农业、交通、公安三部门联合加强生猪调运监管。
• 广东省加强规模化猪场和种猪场的生物安全隔离带建设。
• 国家生猪大数据中心正在筹建中，以提升行业数据管理能力。
• 2019年小麦最低收购价下调 3分/斤。

重点公司盈利预测与投资评级

风险提示

• 疫病：非洲猪瘟疫情持续扩散，可能进一步影响生猪养殖。
• 销售价格不及预期：若禽链或猪价上涨不及预期，可能影响投资回报。

行业数据与趋势

• 初级农产品：玉米现货价上涨 0.8%，大豆现货价持平，豆粕下跌 1.8%，小麦上涨 0.3%。
• 畜禽价格：禽链价格创新高，猪价仍处于下行周期。
• 水产品价格：部分水产品如鲫鱼、草鱼、海参、鲍鱼、扇贝等价格波动，但整体稳定。

非洲猪瘟疫情更新

• 截至 11月17日，中国已有 72起 非洲猪瘟疫情确诊。
• 疫情集中在 辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古、安徽、江苏、浙江、河南、天津、山西、云南、湖南、贵州、湖北、重庆、江西、福建、四川、上海 等地区。
• 疫情影响范围广，部分疫情已解除封锁，如 黑龙江佳木斯市郊区和向阳区。

投资建议

• 建议积极配置 禽链，尤其是 仙坛股份、益生股份、圣农发展 等公司。
• 建议关注 生猪养殖板块，因猪价上涨周期可能提前，主要养殖企业头均市值处于历史低位。

相关研究报告

• 《【华创农业】第43周报：鸡苗价格再创新高，非洲猪瘟再添四例》
• 《【华创农业】第44周报：禽链价格频创新高，非洲猪瘟疫情扩散加速（附美国农业部11月报告）》
• 《生猪养殖行业深度报告：猪周期有望提前启动，头均市值处历史低位》

图表目录

• 图表1：2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2018年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表3：农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表4：农业板块周涨跌幅后十名列表（中万分类）
• 图表5：农业行业配置比例对照图
• 图表6：农业PE和PB走势图（2010年至今，周）
• 图表7：农业股相对PE（2010年至今，周）
• 图表8：农业股相对PB（2010年至今，周）
• 图表9：CBOT玉米期货价走势图
• 图表10：国内玉米现货价走势图
• 图表11：CBOT大豆期货价走势图
• 图表12：国内大豆现货价走势图
• 图表13：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表14：国内豆粕现货价走势图
• 图表15：CBOT小麦期货价走势图
• 图表16：国内小麦现货价走势图
• 图表17：NYBOT11号糖期货收盘价走势图
• 图表18：白糖现货价和期货价走势图
• 图表19：NYMEX棉花期货结算价走势图
• 图表20：棉花现货价和棉花期货结算价走势图
• 图表21：生猪和猪肉价格走势图
• 图表22：生猪养殖盈利走势图
• 图表23：仔猪价格走势图
• 图表24：二元母猪价格走势图
• 图表25：猪粮比走势图
• 图表26：猪配合饲料走势图
• 图表27：父母代鸡苗价格走势图
• 图表28：父母代鸡苗销量
• 图表29：在产祖代肉种鸡存栏量
• 图表30：后备祖代肉种鸡存栏量
• 图表31：在产父母代肉种鸡存栏量
• 图表32：后备父母代肉种鸡存栏量
• 图表33：商品代鸡苗价格走势图
• 图表34：鸭苗价格走势图
• 图表35：白羽肉鸡主产区均价
• 图表36：白条鸡主产区均价
• 图表37：鸡产品主产区均价
• 图表38：山东烟台淘汰鸡价格
• 图表39：肉鸡养殖利润
• 图表40：肉鸭养殖利润
• 图表41：黄羽肉鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图
• 图表42：黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图
• 图表43：鲫鱼批发价
• 图表44：草鱼批发价
• 图表45：威海海参、鲍鱼批发价走势图
• 图表46：威海扇贝批发价走势图
• 图表47：中国非洲猪瘟疫情更新表

团队介绍

• 组长、首席分析师：王莺，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于元大京华证券（香港）上海代表处、华泰柏瑞基金、民生证券，2015年加入华创证券研究所。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。