20210416-兴业证券-杭可科技-688006.SH-业绩稳定增长_经营性现金流大幅改善_9页_1mb

杭可科技研究报告总结

核心内容

杭可科技（688066）在2020年实现了营收和归母净利润的稳定增长，尽管上半年受到新冠疫情影响，但下半年迅速恢复，最终全年营收达到14.93亿元，同比增长13.70%；归母净利润3.72亿元，同比增长27.73%。公司毛利率保持在45%以上，净利率保持在22%以上，显示出在锂电设备行业中较强的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长：公司2020年营收与净利润均实现增长，且2020年Q4业绩增长显著，尤其是归母净利润同比增长1001.37%。
• 毛利率与净利率：尽管毛利率略有下降，但净利率有所提升，说明公司成本控制能力增强。
• 现金流改善：2020年公司经营活动产生的现金流量净额达到2.92亿元，同比增长115.42%，表明公司运营效率提高。
• 研发投入：公司加大研发费用投入，提升技术壁垒，推出多项新技术产品，如软包锂电池高温加压化成分容系统、数字化电源技术等。
• 客户结构优化：公司与LG、国轩等一线锂电厂商保持长期合作，应收账款管理良好，信用风险较低。

关键信息

财务指标

业务板块表现

• 充放电设备：收入11.05亿元，占营收的74.04%，毛利率49.86%，同比下降0.33个百分点。
• 其他设备：收入3.42亿元，同比增长127.45%，毛利率42.86%，同比上升8.56个百分点。
• 配件业务：收入0.23亿元，同比下降42.77%，毛利率71.78%，同比下降3.68个百分点。

期间费用

• 总费用：2020年期间费用总额3.02亿元，同比增长50.92%。
• 管理费用：1.42亿元，同比增长56.27%，主要由股权激励支出引起。
• 销售费用：6636.98万元，同比下降0.68%。
• 财务费用：-1007.65万元，同比增长2208.67万元，主要由于汇兑损益变化。

应收账款与信用减值

• 应收账款：期末账面余额5.49亿元，同比减少23.99%。
• 信用减值损失：共计提3871万元，其中比克计提比例高达97%，其他客户如LG、国轩等信用风险较低。
• 应收账款周转率：4.22次，同比下降0.65次。

投资建议

• 评级：维持“审慎增持”评级。
• 盈利预测：预计2021~2023年营业收入分别为22.45/33.52/43.58亿元，归母净利润分别为5.45/8.28/10.93亿元，EPS分别为1.36/2.06/2.73元/股。

风险提示

• 下游扩产不及预期。
• 锂电设备行业竞争加剧。
• 关键技术流失。

技术与研发进展

• 核心技术：公司拥有自主研发的高精度能量回馈型充放电技术、高精度压力控制技术、数字化电源技术等。
• 研发成果：2020年新增实用新型专利50个，软件著作权2个，研发项目包括第四代软包夹具机、智能设备解决方案等。
• 技术优势：后道设备技术长期领先，具备高精度控制和自动化生产能力。

研究团队

• 分析师：石康、李博彦
• 研究助理：李雅哲

附注

• 报告中提及的财务数据和盈利预测均基于公司公告及行业研究。
• 报告所载资料来源可靠，但公司不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估报告信息，并结合自身情况做出投资决策。