20210428-西南证券-移远通信-603236.SH-Q1业绩符合预期_下游订单需求充足_4页_1mb

报告摘要

公司于2021年第一季度发布业绩报告，显示出强劲的增长势头。Q1营业收入达到18.6亿元，同比增长80.3%；归母净利润为0.6亿元，同比增长78.4%。业绩表现符合市场预期，显示出公司在费用控制和盈利能力方面的良好成效。

业绩表现强劲：Q1业绩创历史同期新高，营收与净利同步增长，表明公司在市场中具备较强的竞争力和盈利能力。
费用控制有效：销售费用率从去年同期的4.13%降至2.93%，管理费用率从3.58%降至2.41%，显示公司在成本管理方面有显著提升。
盈利能力提升：尽管受到上游缺芯和部分芯片涨价的影响，毛利率略有下降，但公司通过优化运营，净利率达到3.26%，较2020年全年净利率3.10%有所提升。
订单需求充足：公司积极应对上游供应链紧张问题，实现与客户的及时交付，Q1存货达到17.8亿元，较2020年底增加3.4亿元。
行业集中度提升：上游芯片短缺加速了行业集中度的提升，公司作为全球第一大蜂窝物联网模组供应商，有望进一步提升市占率。
研发投入高：公司持续投入研发，2021Q1研发费用达2.0亿元，占营收的10.8%。2020年研发人员达2366人，占总员工数的78.2%，并获得多项专利和软件著作权。
产能扩张：合肥工厂已满产，产能超过400万片；常州智造中心预计今年投入使用，新增产能可达9000万片，进一步增强公司产能。

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	6105.78	8964.33	13042.82	18322.96
归属母公司净利润	189.02	368.63	663.77	1099.76
净利率	3.10%	4.11%	5.09%	6.00%
ROE	10.11%	16.76%	23.80%	29.28%
PE	112.41	57.64	32.01	19.32
PB	11.37	9.66	7.62	5.66
PS	3.48	2.37	1.63	1.16
EV/EBITDA	88.96	60.80	35.45	21.57

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下