20220429-华安证券-移远通信-603236.SH-Q1业绩翻倍_公司盈利能力持续提升_4页_618kb
报告摘要
公司Q1业绩总结
核心内容
公司2022年第一季度实现营收30.58亿元，同比增长64.74%，归母净利润1.24亿元，同比增长104.51%。同时，公司毛利率提升至18.19%，费用率下降，经营效率显著提高。公司作为一家全球化经营的企业，面对国内疫情的不利影响，仍保持了强劲的业绩增长。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司2022年Q1营收和净利润均实现大幅增长，显示公司盈利能力持续提升。
- 行业高景气延续：模组行业需求旺盛，尤其5G高速率模组增长显著，Cat1和LPWA模组因政策和市场因素持续放量。
- 全球化布局优势：公司国际化战略成效显著，海外营收占比提升，经营受疫情影响较小。
- 自建产线提升效率：公司自建产线保障了供应链安全和交付能力，同时降低成本。
- 盈利预测上调：公司2022-2024年归母净利润预测分别为6.03亿元、9.58亿元、14.29亿元，对应EPS分别为4.15元、6.59元、9.83元，当前PE分别为34.33X、21.61X、14.49X，维持“买入”评级。
关键信息
业绩数据
- 2022年Q1营收：30.58亿元，同比增长64.74%
- 2022年Q1归母净利润：1.24亿元，同比增长104.51%
- 2022年Q1扣非后归母净利润：1.24亿元，同比增长104.25%
- 2022年Q1综合毛利率：18.19%，环比提升2.44个百分点
市场表现
- 收盘价：142.42元
- 近12个月最高/最低价：207.2元/125.1元
- 总股本：145百万股
- 流通股本：99百万股
- 流通股比例：67.81%
- 总市值：207亿元
- 流通市值：140亿元
行业趋势
- 2021年全球蜂窝物联网模组出货量同比增长59%，收入增长57%
- Q4全球蜂窝物联网模组收入同比增长58%，其中5G模组增长最快（+324%）
- Cat1和LPWA模组受益政策和市场需求，有望持续放量
- 中国模组厂商收入份额占比超40%，移远通信位列第一
风险提示
- 全球IoT芯片供需缺口可能影响供应稳定
- 经营管理改善不及预期
- 下游车载、5G模组需求不及预期
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 收入同比（%） | 归属母公司净利润（亿元） | 净利润同比（%） | 毛利率（%） | 净利率（%） | ROE（%） | EPS（元） | P/E（X） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 15.27 | 35.6% | 6.03 | 68.4% | 18.7% | 3.9% | 15.9% | 4.15 | 34.33 |
| 2023E | 20.04 | 31.2% | 9.58 | 58.9% | 20.0% | 4.8% | 20.9% | 6.59 | 21.61 |
| 2024E | 25.82 | 28.9% | 14.29 | 49.1% | 20.6% | 5.5% | 24.8% | 9.83 | 14.49 |
财务比率
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 84.4% | 35.6% | 31.2% | 28.9% |
| 营业利润增长率（%） | 108.0% | 76.3% | 58.9% | 49.1% |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | 89.4% | 68.4% | 58.9% | 49.1% |
| 毛利率（%） | 17.6% | 18.7% | 20.0% | 20.6% |
| 净利率（%） | 3.2% | 3.9% | 4.8% | 5.5% |
| ROE（%） | 11.2% | 15.9% | 20.9% | 24.8% |
| ROIC（%） | 6.0% | 11.3% | 15.0% | 18.0% |
| 资产负债率（%） | 60.6% | 58.1% | 57.6% | 56.6% |
| 净负债比率（%） | 153.6% | 138.9% | 135.7% | 130.3% |
| 流动比率 | 1.42 | 1.42 | 1.43 | 1.52 |
| 速动比率 | 0.81 | 0.70 | 0.71 | 0.77 |
| 总资产周转率 | 1.38 | 1.69 | 1.85 | 1.95 |
| 每股收益（元） | 2.49 | 4.15 | 6.59 | 9.83 |
| 每股经营现金流（元） | -3.36 | 2.15 | 3.82 | 5.07 |
| 每股净资产（元） | 22.07 | 26.01 | 31.54 | 39.57 |
| P/E（X） | 82.78 | 34.33 | 21.61 | 14.49 |
| P/B（X） | 9.24 | 5.48 | 4.52 | 3.60 |
| EV/EBITDA（X） | 56.67 | 34.05 | 23.96 | 17.55 |
投资评级说明
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确评级
分析师与研究助理简介
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分析师：张天
- 华安战略科技团队联席负责人
- 4年通信行业研究经验
- 覆盖领域：光通信、数据中心核心科技、5G和元宇宙系列应用
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联系人：陈晶
- 华东师范大学金融硕士
- 覆盖领域：物联网及5G下游应用
- 2020年加入华安证券研究所
重要声明
- 本报告信息来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议
- 报告中所含信息和建议不会发生任何变更，除非另有说明
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