20210429-中泰证券-移远通信-603236.SH-Q1营收持续高增长_不断拓展车载无线产品_4页_572kb

移远通信（603236）投资分析总结

核心内容

移远通信是一家专注于无线通信模组研发与生产的公司，近年来在车载、物联网等领域持续拓展市场份额，业绩表现强劲，展现出良好的增长潜力。公司当前的市场评级为“买入（维持）”，股价为180.00元。分析师陈宁玉与易景明对该股进行了深入研究，研究助理为王逢节。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021年一季度实现营收18.56亿元，同比增长80.28%；归母净利润0.61亿元，同比增长78.43%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增长329.96%。
• 毛利率波动：一季度毛利率为19.38%，相比2020年第四季度略有下滑，主要受低毛利的CAT1模组占比上升影响。
• 费用率改善：销售费用率、管理费用率及三费总占比均有所下降，费用控制能力增强。
• 研发投入显著：研发投入约2亿元，研发人员占比达78.21%，显示公司对技术创新的重视。
• 市场份额提升：2020年公司无线模组出货量达到1.13亿片，全球市场份额达42.64%，市场地位稳固。
• 产品矩阵扩展：从蜂窝模组、GNSS定位模组拓展到WiFi&BT模组、天线、云平台服务等，提供一站式无线连接解决方案。
• 客户覆盖广泛：公司已服务全球60余家Tier1供应商及超过30家知名整车厂，客户数量超过8500家。
• 智能工厂投产：智能工厂项目已开始投产，预计2021年达产后实现年产9000万片无线通信模组的产能，年营收达49.22亿元。
• 未来增长预期：预计2021-2023年净利润分别为3.62亿、5.15亿、7.98亿，EPS分别为3.23元、4.60元、7.12元，净利润率持续提升。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为全球蜂窝物联网模组龙头，市场份额持续提升，产品矩阵不断丰富，营收保持高增长，规模效应有望逐步显现。
• 未来增长点：智能车联网项目、5G技术应用、物联网向智能阶段发展。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 物联网发展不及预期的风险
• 上游芯片原材料涨价风险

投资亮点

• 智能工厂建设：已完成非公开发行，募投项目将建成20条智能产线，提升产能和效率。
• 研发投入：持续投入研发，打造下一代车规级产品，如C-V2X模组、5G+C-V2X模组等。
• 技术布局：围绕车联网、消费物联网等应用热点，布局相关技术，如AI、边缘计算等。

市场前景

• 5G推动应用：5G将推动移动互联网向万物互联转变，预计在汽车、无人设备、智能制造等领域发挥关键作用。
• 技术趋势：物联网发展路径为“连接—感知—智能”，公司正处在连接阶段向感知与智能阶段过渡的关键时期。
• 行业增长：截至2020年底，中国三家基础电信企业蜂窝物联网用户达11.36亿户，年增长显著。

结论

移远通信凭借其在无线通信模组领域的领先地位和持续的产品创新，业绩表现亮眼，市场前景广阔。随着5G技术的普及和智能车联网项目的推进，公司有望在未来几年内实现更高的营收和利润增长。建议投资者关注其技术布局和市场拓展能力，维持“买入”评级。