20221028-西南证券-移远通信-603236.SH-下游需求维持增长_规模优势逐步扩大_4页_1mb

文档总结

核心内容

公司2022年第三季度财报显示，其业绩持续增长，主要得益于下游行业的高需求以及公司自身的规模优势和盈利能力提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营收101.4亿元，同比增长35.6%；归母净利润4.4亿元，同比增长83.8%。2022年第三季度营收34.5亿元，同比增长9.1%；归母净利润1.6亿元，同比增长53.5%。
• 下游需求强劲：车载、PC、网关、支付、智慧城市等多个领域的需求持续增长，尤其是车载通信模组市场表现突出。
• 盈利能力提升：公司毛利率和净利率均达到自20年4季度以来的最高值，毛利率为19.7%，净利率为4.6%。主要得益于高毛利产品销售占比增长、海外销售占比提升、规模效应扩大及降本增效举措。
• 产品竞争力增强：公司于2022年9月发布SiP封装智能座舱模组AG855G，进一步巩固其在车载模组领域的领先地位。据Counterpoint，2022年上半年公司车载模组全球市占率达12.9%，已为全球超35家主机厂、60多家Tier1厂提供产品。
• 市场前景乐观：CPE和笔电业务预计未来三年将保持翻倍增速，内置蜂窝模组笔电渗透率快速提升，为公司带来更大的业绩弹性。

关键信息

投资要点

• 盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为3.19元、4.51元、6.97元，对应PE分别为32倍、23倍、15倍，维持“持有”评级。
• 财务指标：
  • 营收：2021年为11261.92百万元，2022年预计为14969.79百万元，2023年预计为20084.65百万元，2024年预计为30048.21百万元。
  • 归母净利润：2021年为358.06百万元，2022年预计为602.72百万元，2023年预计为853.14百万元，2024年预计为1317.67百万元。
  • 毛利率：2022年前三季度为19.2%，2022年Q3为19.7%。
  • 净利率：2022年前三季度为4.3%，2022年Q3为4.6%。
  • ROE：2022年前三季度为15.99%，预计2024年为23.32%。
  • PE：2022年为32倍，预计2024年为15倍。
  • PB：2022年为5.16倍，预计2024年为3.45倍。
• 市场表现：公司总股本为1.89亿股，流通A股为1.89亿股，52周内股价区间为103.01-206.99元，总市值为194.67亿元。

风险提示

• 新产品研发不及预期：可能影响公司未来业绩表现。
• 汇率波动：可能导致汇兑损失，影响公司财务状况。

财务预测与估值

• PE：2022年为32倍，2023年为23倍，2024年为15倍。
• PB：2022年为5.16倍，2023年为4.32倍，2024年为3.45倍。
• PS：2022年为1.30倍，2023年为0.97倍，2024年为0.65倍。
• EV/EBITDA：2022年为22.78倍，2023年为17.11倍，2024年为11.90倍。

财务分析指标

• 毛利率：2022年为19.2%，2023年为21.17%，2024年为21.31%。
• 净利率：2022年为4.3%，2023年为4.25%，2024年为4.39%。
• ROE：2022年为15.99%，2023年为18.95%，2024年为23.32%。
• ROA：2022年为6.20%，2023年为6.80%，2024年为7.33%。
• ROIC：2022年为14.76%，2023年为16.99%，2024年为19.31%。
• 资产负债率：2022年为61.25%，2023年为64.12%，2024年为68.59%。

结论

公司业绩表现强劲，盈利能力持续提升，且在多个关键领域具备竞争优势。尽管存在一定的风险，但整体发展前景积极，预计未来几年将保持良好增长态势。