20210428-安信证券-移远通信-603236.SH-2021年一季报点评_业绩大幅超预期_定增扩产进一步巩固龙头地位_5页_899kb

报告摘要

移远通信在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，总营收达18.56亿元，同比增长80.28%；归母净利润为0.61亿元，同比增长78.43%；扣非归母净利润为0.50亿元，同比增长329.96%。这一季度的业绩表现远超市场预期，显示出公司在物联网模组领域的强劲增长势头。

行业领先地位稳固：公司自上市以来，营收保持高速增长，复合增长率达51.1%。根据ABI Research数据，2019年公司物联网模组市占率为25%，位列全球第一。2020年全球物联网市场增速为7.9%，公司营收增速远超行业平均水平，预计市场份额将进一步扩大。
布局5G车规级产品：公司在车联网领域布局较早，产品矩阵丰富，包括C-V2X模组、LTE模组、5G+C-V2X模组等，满足智能汽车产品规划需求。IDC预测未来5年智能网联车年出货复合增速将达到17%，公司有望在这一增长趋势中受益。
产能扩张助力业绩增长：公司计划通过募投项目新增9000万片产能，预计将带来约49亿元的营业收入。公司作为全球最大的物联网模组生产商，具备强大的议价能力，芯片采购成本占比高达72%，规模效应显著。
财务表现强劲：预计2021-2023年公司营收将分别达到90.21亿元、124.10亿元和160.30亿元，净利润分别为3.78亿元、5.58亿元和7.50亿元。公司盈利能力持续提升，净利润率从3.1%增长至4.7%，ROE从10.1%提升至22.1%。
估值合理，投资建议积极：公司当前市盈率（PE）为56.2倍，市净率（PB）为9.6倍，估值逐步下降。首次覆盖给予“买入-A”投资评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数15%以上。

股价信息：2021年4月28日股价为190.00元，12个月价格区间为172.85/268.00元。
财务指标：
- 营收增长：2021E营收增长47.8%，2022E增长37.6%，2023E增长29.2%。
- 净利润增长：2021E净利润增长100.1%，2022E增长47.6%，2023E增长34.5%。
- 毛利率：维持在20.8%-21.9%之间。
- 资产负债率：从59.4%下降至54.3%。
- 流动比率：从1.40提升至1.66。
- ROIC：预计从15.4%提升至30.5%。
风险提示：
- 芯片价格上涨超预期
- 中美贸易摩擦加剧
- 海外疫情防控效果不及预期

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动