20220918-天风证券-轻工制造_8月竣工面积降幅收窄_家居需求有望持续复苏_18页_1mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了轻工制造行业的多个子板块，包括内销家居、出口板块、造纸板块、包装板块和新型烟草板块，总结了各板块的市场表现、行业趋势及投资建议。

内销家居板块

主要观点

• 行业趋势：疫情对行业造成短期扰动，但龙头公司收入增长稳健，预计随着疫情缓解和地产交易企稳，家装需求有望持续修复。
• 市场表现：
  • 2022年1-8月住宅商品房销售面积同比下降26.8%，8月单月销售面积同比下降24.5%，环比增长3.6%。
  • 2022年1-8月住宅商品房竣工面积同比下降20.8%，8月单月竣工面积同比下降5.2%，降幅较7月收窄32.3%。
• 龙头表现：
  • 顾家家居、欧派家居、喜临门2022H1收入分别增长12.5%、18.2%、16.1%。
• 投资建议：
  • 建议关注“内需 + 2C”为主的家居龙头。
  • 推荐标的：软体板块推荐【喜临门】【顾家家居】，定制板块推荐【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】。

出口板块

主要观点

• 行业趋势：出口需求整体趋于平稳，但受海运、原材料及汇率影响，短期承压。
• 市场表现：
  • 2022年1-8月家具出口累计实现465.31亿美元，同比-1.2%；8月单月出口54.44亿美元，同比-12.7%。
• 竞争格局：
  • 中国在全球供应链中的地位稳固，行业集中度或进一步提升。
  • 家居出口龙头具备较强抗风险能力，建议关注其海外产能布局。
• 投资建议：
  • 建议关注出口占比高的家居龙头【敏华控股】【顾家家居】，细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【浙江自然】【麒盛科技】【匠心家居】。

造纸板块

主要观点

• 行业趋势：受木浆、能源及运输成本上涨影响，纸企陆续发布涨价函。
• 市场表现：
  • 8月17日起，APP、太阳、晨鸣、博汇纸业等企业发布白卡纸涨价通知，9月1日起白卡纸价格上涨300元/吨。
• 投资建议：
  • 建议关注【太阳纸业】【山鹰国际】【博汇纸业】【晨鸣纸业】。

林业碳汇板块

主要观点

• 行业趋势：岳阳林纸与通山县石航珍稀植物培育中心签署合作合同，布局林业碳汇项目。
• 项目详情：
  • 合作期限21.5年，预计合作期内至少产生净利润3000万元。
• 投资建议：
  • 建议关注【岳阳林纸】。

包装板块

主要观点

• 铝塑膜：
  • 铝塑膜需求由软包电池驱动，未来增长可能来自两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。
  • 国内铝塑膜技术取得进展，处于国产替代化前夜。
• 金属包装：
  • 二片罐行业经历5年产能出清与整合，供需格局改善，竞争格局优化。
  • 建议关注具备技术优势和产能布局的龙头企业。
• 投资建议：
  • 推荐【紫江企业】，关注尝试业务延伸锂电铝塑膜的【海顺新材】。

新型烟草板块

主要观点

• 行业趋势：中国电子烟渗透率仅为0.6%，仍有较大增长空间。
• 市场表现：
  • 2020年中国电子烟市场规模达83.8亿元，2021年预计超过100亿元。
• 政策动态：
  • 美国FDA要求Juul电子烟产品退出市场，但上诉法院批准其请求，推迟执行禁令。
• 投资建议：
  • 关注电子烟相关企业，如【湖北和诺】【金城医药】【润都制药】【景晟生物】。

风险提示

• 地产销售、竣工不及预期；
• 原材料价格上行风险；
• 行业竞争加剧；
• 中美贸易摩擦风险等。

重点标的推荐

行业走势

• 本周板块整体表现：轻工制造板块整体下跌2.95%，跑输沪深300指数0.99个百分点。
• 子板块表现：
  • 大宗用纸：-2.82%
  • 特种纸：-3.56%
  • 印刷：0.09%
  • 金属包装：-0.88%
  • 塑料包装：-4.34%
  • 纸包装：-2.72%
  • 瓷砖地板：-1.06%
  • 成品家居：-4.38%
  • 定制家居：-2.67%
  • 卫浴制品：-3.38%
  • 其他家居用品：-2.10%
  • 轻工制造行业：-2.95%
  • 沪深300：-3.94%

行业数据跟踪

• 浆纸系：价格波动主要受国际海运受限、外盘高价、人民币汇率贬值等因素影响，支撑浆价高位运行。
• 废纸系：废旧黄板纸价格小幅下滑，白板纸毛利回升。
• 家具板块：2022年1-8月全国家具零售额同比减少8.5%，家具制造利润总额同比减少0.7%。
• 包装板块：软饮料产量同比微降，卷烟产量同比增长2.0%。
• 消费轻工及其他板块：日用品类零售总额同比增长1.5%，文化办公用品类销售额同比增长6.5%。

行业新闻与公告

• 重点公告：
  • 山鹰国际归还部分募集资金至“鹰19转债”专户。
  • 嘉美包装被减持股份。
  • 美盈森申请融资额度。
  • 环球印务计划减持股份。
  • 尚品宅配股份质押变动。
  • 王力安防调整激励计划。
  • 东鹏控股归还部分募集资金。
• 股东交易：部分公司高管及机构减持股份，部分公司增持股份。
• 非流通股解禁：未来三个月有多个公司非流通股解禁，涉及不同比例。
• 股权质押：多家公司股权质押比例较高，需关注质押风险。
• 沪深港通情况：部分公司被沪/深股通持股，持股比例变化不大。

图表目录

• 图1：针叶浆和阔叶浆价格
• 图2：针叶浆、阔叶浆进口量月度数据
• 图3：中国木浆生活用纸均价
• 图4：中国生活用纸社会和企业库存
• 图5：中国铜版纸日度均价
• 图6：中国双胶纸日度均价
• 图7：中国铜版纸企业+社会库存
• 图8：中国双胶纸企业+社会库存
• 图9：中国白板纸日度均价
• 图10：中国白卡纸日度均价
• 图11：中国白板纸企业+社会库存
• 图12：中国白卡纸企业+社会库存
• 图13：中国废旧黄板纸日度均价
• 图14：中国瓦楞纸日度均价
• 图15：中国箱板纸日度均价
• 图16：中国瓦楞纸企业+社会库存
• 图17：中国箱板纸企业+社会库存
• 图18：荷兰/比利时港口、西班牙港口、法国/瑞士港口木浆月度库存
• 图19：国内港口纸浆平均库存
• 图20：住宅商品房销售额及增速
• 图21：住宅商品房销售面积及增速
• 图22：全国家具零售额及同比
• 图23：家具制造利润累计值及同比
• 图24：社零售总额累计值及同比增速
• 图25：烟酒类零售总额累计值及同比增速
• 图26：软饮料产量累计值及同比增速
• 图27：卷烟产量累计值及同比增速
• 图28：日用品类零售额累计值及同比增速
• 图29：文化办公用品零售额累计值及同比增速
• 图30：沪深港通情况