20221215-国信证券-轻工制造12月投资策略_竣工带动大宗改善_家居消费复苏可期_26页_2mb

轻工制造12月投资策略总结

核心内容

1. 市场走势

• A股：11月整体反弹上行，轻工制造板块表现优于大盘，上涨12.4%。
• 港股：11月有所反弹，轻工制造板块上涨34.6%，显著好于大盘。
• 美股：11月小幅上行，但非必须消费品指数弱于大盘。

2. 行业数据

• 消费端：10月社零同比下滑，家具消费疲软，零售额同比-6.6%。
• 制造端：11月PPI延续下行趋势，家具出口额持续承压，同比-15.9%。
• 浆价纸价：11月下旬以来国内现货浆价小幅回落，白卡纸价格较12月初下行，双胶纸价格持平。

3. 地产数据

• 二手房成交：10~11月部分城市二手房成交同比上涨，其中无锡市增幅最为明显，分别同比+45%、114%。
• 新房成交：11月下旬以来新房成交回暖，一线城市于12月第二周转正，三线城市自11月第四周起同比回正。

4. 线上数据

• 住宅家具：10~11月“喜临门/顾家家居/芝华仕”在京东平台销售增速亮眼，其中喜临门同比+113.8%。
• 个护家清：自由点在天猫、京东平台同比增速均超50%，位居个护家清类第一。
• 文具：晨光股份、得力、三菱铅笔等品牌销售表现良好，部分品牌同比增速达21.8%。

5. 政策动态

• 地产政策：“第二支箭”、“第三支箭”相继落地，支持民营房企融资；“金融16条”发布，支持房地产市场平稳健康发展。
• 疫情防控：“新十条”进一步优化，各地政策陆续落实，减少核酸检测和健康码查验，居家隔离成为主流。

主要观点

1. 市场表现

• 11月A股、港股和美股均出现反弹，轻工制造板块表现优于大盘，尤其在港股表现突出。
• A股轻工制造板块上涨12.4%，港股上涨34.6%，显示市场对轻工制造行业的乐观预期。

2. 行业趋势

• 家具出口：受PPI下行和整体出口额下滑影响，家具出口表现疲软。
• 消费复苏：随着疫情防控政策优化，消费端出现回暖迹象，全屋定制等品类销售额增长显著。
• 浆价回落：11月下旬以来浆价小幅回落，白卡纸价格下行，有利于造纸行业成本降低。

3. 地产回暖

• 10~11月部分城市二手房成交回暖，新房成交面积同比降幅收窄，环比改善。
• 一线城市在12月第二周二手房成交同比转正，三线城市自11月第四周起同比回正。

4. 线上销售

• 住宅家具、全屋定制、个护家清等品类线上销售表现亮眼，其中全屋定制同比增长62.5%。
• 品牌如喜临门、顾家家居、芝华仕在京东平台表现突出，自由点在双平台销售增速领先。

关键信息

1. 投资建议

• 短期：看好政策催化下的估值修复，重点关注轻工制造板块。
• 长期：关注疫后消费复苏，龙头公司成长性有望凸显。
• 重点推荐：
  • 家居：欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、公牛集团
  • 必选消费：晨光股份、百亚股份
  • 造纸：太阳纸业

2. 风险提示

• 疫情反复可能对行业造成冲击
• 地产开工持续下滑
• 行业竞争格局恶化

3. 公司公告与动态

• 造纸：晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业发布股权质押或可转债转股公告。
• 家居：欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、梦百合发布股权质押、回购或收购公告。
• 家清护理：百亚股份发布股东减持公告。
• 包装印刷：裕同科技、晨光股份、公牛集团、劲嘉股份发布股权回购公告。

重点关注

1. 品牌表现

• 住宅家具：喜临门、顾家家居、芝华仕、源氏木语等品牌在京东平台销售增速亮眼。
• 个护家清：自由点在天猫、京东平台销售增速第一，表现强劲。
• 文具：晨光股份、得力、三菱铅笔等品牌线上销售增长显著。

2. 政策支持

• 地产融资：“第二支箭”、“第三支箭”及“金融16条”政策陆续出台，支持房地产行业融资及市场平稳发展。
• 疫情防控：“新十条”优化，减少对居民生活的影响，促进消费复苏。

总结

11月轻工制造板块整体表现优于大盘，尤其在港股中表现突出，反映出市场对行业复苏的预期。尽管PPI延续下行趋势，但随着地产政策优化和疫情防控措施调整，行业有望迎来基本面复苏。线上销售数据表明，住宅家具、全屋定制和个护家清类商品表现强劲，部分品牌销售增速超预期。政策支持为行业提供了短期估值修复机会，同时为长期复苏奠定基础。重点推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、公牛集团等龙头公司，以及晨光股份、百亚股份等必选消费企业。