20220917-中国银河-轻工行业周报_保交楼落地带动竣工改善_家居消费短暂承压后续修复可期_22页_1mb

轻工行业周报总结

核心内容概述

本周轻工行业整体表现承压，但部分细分领域如家居、包装及轻工消费显示出修复迹象。随着“保交楼”政策的持续落地，家居行业基本面有所改善，龙头企业表现稳健。包装行业受益于原材料价格下行，盈利修复确定性强。轻工消费板块中，新型烟草和文具行业呈现积极发展趋势。

主要观点

家居行业

• 政策驱动：保交楼政策持续落地，8月房屋竣工面积环比增长42.5%，表明行业正在逐步复苏。
• 需求端修复：疫情对线下消费造成短期压力，但8月家具类零售额同比下降8.1%，预计后续将逐步恢复。
• 龙头表现：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、喜临门及索菲亚等龙头企业在行业承压中展现出较强的韧性。
• 大家居战略：龙头公司持续推动大家居战略，通过整合产品品类和渠道资源，提升整体竞争力，整装渠道表现亮眼。
• 盈利修复：下半年随着地产政策的持续宽松，家居行业盈利有望修复，建议关注具备多品类、多渠道布局的龙头企业。

包装行业

• 原材料下行：纸、塑料及金属包装原材料价格整体下行，带来盈利修复机会。
• 纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望扩张，市场集中度较低，竞争格局良好，龙头企业向解决方案提供商转型。
• 塑料包装：政策支持和技术升级推动市场规模增长，奶酪棒包装因技术壁垒高，具备投资价值。
• 金属包装：啤酒罐化率提升带来增量需求，供需格局改善增强龙头议价能力。
• 重点企业：上海艾录、奥瑞金及裕同科技等企业盈利修复可期，建议关注其发展动向。

轻工消费板块

• 新型烟草：监管政策逐步落地，电子烟行业门槛提高，行业集中度提升，思摩尔国际等龙头企业受益。
• 文具行业：C端市场稳步增长，人均消费对标美日仍有提升空间；B端大办公市场空间广阔，数字化采购渗透率不足，未来增长潜力大。
• 露营经济：浙江自然受益于露营经济兴起，建议关注其市场表现。

关键信息汇总

本周行情回顾

• 沪深300指数下跌3.94%，轻工制造板块下跌2.95%，在28个子行业中排名靠后。
• 轻工二级子板块中，文娱用品、造纸、家居用品及包装印刷板块分别下跌3.85%、3.05%、2.97%及2.44%。
• 本周涨幅前五的公司：方大股份（+30.85%）、环球印务（+12.58%）、英联股份（+10.31%）、浙江永强（+8.76%）、奥瑞金（+8.42%）。
• 本周跌幅前五的公司：上海艾录（-15.66%）、*ST群兴（-14.27%）、沐邦高科（-13.69%）、陕西金叶（-10.16%）、海顺新材（-10.16%）。

一周重点数据跟踪

造纸行业

• 废纸系：废黄板纸价格下跌3.12%，瓦楞纸及箱板纸价格分别下跌0.27%和0.02%。废黄板纸库存天数增加1.25天，但瓦楞纸和箱板纸库存环比下降，毛利率回升。
• 浆纸系：纸浆价格仍处高位，成品纸毛利率持续承压，但预计未来有望改善。
• 特种纸：原材料支撑价格持续上涨，具备更强的价格传导能力，头部企业盈利弹性显著。

家居行业

• 销售：1-8月家具制造业营收同比下跌4.7%，利润总额同比下跌0.7%；但8月建材家居卖场景气指数（BHI）为101.02，环比下降15，显示行业仍在磨底阶段。
• 房地产：1-8月全国房屋竣工面积同比下降21.1%，但8月单月竣工面积环比增长42.5%，表明政策效果显现。
• 原材料：部分家居原材料价格有所反弹，如MDI、TDI等，对成本构成一定压力。

包装行业

• 原材料价格：镀锡板卷、铝及化工产品价格整体下行，为包装行业盈利修复提供支撑。
• 市场表现：裕同科技、奥瑞金等公司中报表现分化，部分企业盈利修复可期。

文娱行业

• 消费复苏：文娱消费持续改善，文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收同比增长4.5%；文化办公类用品零售额同比增长6.5%，显示行业复苏迹象。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体行业需求。
• 原材料价格波动：对成本控制及盈利能力构成较大影响。

建议关注企业

家居行业

• 欧派家居：推进大家居战略，产品、品牌、渠道优势显著。
• 顾家家居：多渠道、多品类拓展，打造大家居融合店模式。
• 志邦家居：衣柜与大宗业务协同发力。
• 金牌厨柜：持续深化全品类、全渠道战略布局。
• 喜临门：多品类协同发展，全渠道战略深化。
• 索菲亚：高比例计提减值后轻装上阵，整家定制战略再出发。

包装行业

• 上海艾录：绑定国产奶酪龙头，业绩增长双轮驱动。
• 奥瑞金：金属包装龙头，受益于下游需求增长。
• 裕同科技：受益于3C、白酒板块增长，环保包装发展向好。

轻工消费板块

• 思摩尔国际：新型烟草龙头，具备先进雾化技术。
• 晨光股份：C端及B端业务双轮驱动，成长性显著。
• 浙江自然：受益于露营经济兴起，掌握核心技术。

总结

轻工行业在政策支持及市场复苏背景下，部分细分领域如家居、包装及轻工消费显示出积极信号。尽管整体市场承压，但龙头企业在成本控制、渠道拓展及产品创新方面表现突出，具备较强成长性和抗风险能力。建议关注具备技术优势、渠道优势及政策受益的龙头企业，以捕捉行业复苏带来的投资机会。