20221127-中国银河-轻工行业周报_政策落地释放竣工空间_家居需求有望得到支撑_21页_1mb

轻工行业周报总结（2022年11月27日）

核心内容

本周轻工行业整体表现相对平稳，其中造纸和家居板块呈现积极态势，而包装和文娱板块则有所波动。政策支持和行业基本面改善成为推动行业发展的主要动力，同时部分企业通过战略调整和市场拓展展现出较强的抗压能力与成长潜力。

主要观点

1. 家居行业

• 政策放松趋势持续：中央及地方政府对房地产行业持续释放利好政策，如“金融16条”、保函置换预售监管资金等，推动竣工端改善，支撑家居需求。
• 竣工数据改善：2022年10月竣工面积同比下降9.43%，但环比增长41.51%，显示政策对竣工交付的积极影响。
• 龙头成长性突出：Q3家居龙头大宗业务在竣工改善下表现亮眼，全年订单有保障，预计欧派、索菲亚等企业整装渠道持续高增。
• 行业集中度提升：中小企业因成本压力退出市场，行业集中度有望加速提升，头部企业具备更强的抗风险能力和成长性。
• 建议关注企业：欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。

2. 造纸行业

• 原材料价格下行：废黄板纸价格企稳，纸浆价格松动，带动浆纸系盈利改善。
• 产能释放缓解供应压力：Arauco 156万吨、UPM 210万吨木浆产能将分别在22Q4和23Q1投放，预计纸浆价格将逐步下行。
• 特种纸具备成长性：特种纸具备较强的价格传导能力，短期受益于浆价下行，中长期受益于下游需求扩张和产能布局。
• 建议关注企业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

3. 包装行业

• 原材料价格下行：废黄板纸、镀锡板卷、铝材等价格下行，有利于包装企业盈利修复。
• 纸包装市场潜力大：环保趋势推动行业扩张，市场集中度较低，龙头企业向解决方案提供商转型。
• 塑料包装成长性显著：受益于政策支持与技术升级，市场规模稳定增长，奶酪棒包装具备技术壁垒。
• 金属包装需求增长：啤酒罐化率提升，金属包装需求持续增长，龙头议价能力增强。
• 建议关注企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

4. 轻工消费板块

• 电子烟行业规范化：国内电子烟消费税政策落地，税率按乙类卷烟标准执行，对行业形成一定规范，但有利于头部企业集中度提升。
• 出口竞争力强：国家鼓励电子烟出口，出口格局未变，思摩尔国际等龙头企业具备较强出口能力。
• 文具行业稳健增长：C端文具市场持续扩容，B端大办公市场空间广阔，晨光股份等企业表现亮眼。
• 建议关注企业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

关键信息

行业数据

• 家居行业：2022年1-10月家具制造业营业收入5,467.9亿元，同比下降5.5%；利润总额305.8亿元，同比增长4.8%。
• 造纸行业：2022年1-10月进口纸浆累计2,432万吨，同比下降3.2%；废黄板纸库存天数7.75天，环比下降1.75天。
• 包装行业：2022年1-10月烟酒类零售额4,090亿元，同比增长4.2%；塑料包装受益于奶酪行业增长，具备投资价值。
• 轻工消费：2021年中国文具及办公用品行业市场规模220.98亿美元，同比增长13.49%；预计2027年达327.35亿美元。

政策与市场动态

• 房地产支持政策落地：多家银行与房企签订战略合作协议，提供意向性融资总额达6,550亿元。
• 央行降准释放流动性：12月5日降准0.25个百分点，释放5,000亿元流动性。
• 电子烟监管落地：国家烟草专卖局发布电子烟限量寄递和异地携带通告，规范行业发展。

股票表现

• 涨幅前五：高乐股份（+41.57%）、英联股份（+31.91%）、实丰文化（+9.49%）、环球印务（+8.36%）、*ST群兴（+7.76%）。
• 跌幅前五：舒华体育（-10.69%）、山东华鹏（-10.52%）、德艺文创（-9.13%）、鸿博股份（-8.30%）、盛通股份（-7.35%）。

风险提示

• 经济增长不及预期：宏观经济疲软可能影响下游需求。
• 原材料价格大幅波动：纸浆、塑料、金属等原材料价格波动可能对盈利造成影响。

建议关注企业

行业评级

• 行业推荐：未来6~12个月，轻工制造行业指数有望超越基准指数平均回报20%及以上。
• 公司推荐：未来6~12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。