20220918-浙商证券-轻工行业周报_本周大宗纸涨价函频发_文化纸提涨有望落地_26页_4mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本周轻工制造行业周报聚焦于造纸、家居、必选消费及包装出口四大板块，分析了行业趋势、市场表现及投资建议。

一、造纸行业：大宗纸涨价函频发，文化纸提涨有望落地

主要观点

• 纸浆价格：受汇率波动及供应紧张影响，针叶浆、阔叶浆价格小幅上涨，而溶解浆价格持续下跌。预计纸浆价格中期将回落。
• 文化纸提涨：文化纸、白卡纸涨价函频发，市场预期提价将落地，以对冲第三季度高成本压力。主要企业包括晨鸣纸业、太阳纸业、亚太森博等。
• 废纸系：外废与国废价格持续下行，箱板纸与瓦楞纸仍承压。

关键信息

• 涨价节奏：文化纸提价分两阶段，9月提价100-200元/吨，10月再提价200元/吨。
• 投资建议：推荐太阳纸业（林浆纸一体化，中期成长属性突出），中期关注仙鹤股份、华旺科技等。

二、家居行业：8月竣工数据改善，龙头订单韧性凸显

主要观点

• 地产数据：8月商品住宅竣工面积跌幅显著改善，销售面积跌幅收窄，各地出台购房刺激政策。
• 家具销售：8月家具零售额同比下降8.1%，但龙头订单表现稳健，有望在旺季释放需求。
• 分化阶段：推荐优质个股，如欧派家居、顾家家居、喜临门等。

关键信息

• 龙头策略：欧派发布“欧派厨房+”套餐，顾家推出睡眠整体解决方案，喜临门强化电商竞争力。
• 估值建议：推荐欧派家居（27X）、顾家家居（18X）、喜临门（19X）等，同时关注志邦家居（13X）、金牌厨柜（10X）、索菲亚（13X）等估值优势明显的标的。

三、必选消费：细分赛道冠军表现亮眼，电子烟政策落地

主要观点

• 需求韧性：必选消费需求边际修复，文化办公用品、日用品表现较好。
• 电子烟监管：国内监管即将落地，JUUL达成和解但经营压力仍存，国内新国标产品即将上线，关注制造龙头思摩尔国际。

关键信息

• 政策影响：JUUL与34个州达成和解，经营受限，国内新国标产品将逐步上线。
• 推荐标的：持续推荐公牛集团、晨光文具，关注明月镜片等景气赛道龙头。

四、包装出口：下游需求相对韧性，出口赛道景气分化

主要观点

• 出口表现：必选赛道（如宠物零食、塑料制品）需求稳定，可选赛道（如家居）进入去库存周期。
• 细分赛道：保温杯、塑料制品等具备较高景气度，关注相关龙头。
• 裕同科技：经营边界扩张，一体化服务能力增强，预计22-23年利润分别为14.97亿、18.39亿。

关键信息

• 行业趋势：出口赛道分化明显，必选赛道景气延续，可选赛道承压。
• 推荐标的：裕同科技（成长新阶段）、宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金等。

五、市场行情

主要观点

• 指数表现：三大指数本周走低，轻工制造板块下跌2.95%，印刷板块表现最佳。
• 个股表现：涨幅前的公司包括环球印务、英联股份、浙江永强等；跌幅前的公司包括萃华珠宝、*ST群兴等。

六、风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 原材料价格上涨
• 海运费价格上涨
• 纸价涨幅低于预期

七、数据与图表概览

• 纸浆价格：针叶浆、阔叶浆维持高位，溶解浆价格持续下跌。
• 库存情况：废纸系库存减少，木浆库存增加。
• 进口数据：纸浆进口量同比上升，成品纸进口量下降。
• 固定资产投资：造纸业固定资产投资完成额累计增速14.00%。
• 地产数据：房屋新开工面积同比下降37.20%，商品房销售面积同比下降23.00%。
• 原材料价格：TDI与纯MDI价格走高，影响家具行业成本。
• 消费电子数据：智能手机出货量同比下降，但部分细分领域表现稳定。

八、总结

本周轻工制造行业整体承压，但部分细分领域表现积极。造纸行业迎来文化纸提价潮，有望缓解成本压力；家居行业受益于地产竣工改善与政策刺激，龙头订单韧性明显；必选消费板块需求边际修复，电子烟政策落地对行业格局优化；包装出口方面，必选赛道景气延续，可选赛道压力显现。建议关注具有成长性和估值优势的优质标的，同时警惕政策与原材料价格波动带来的风险。