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家用电器行业2022年半年报总结

核心内容

2022年上半年，家用电器行业整体营收和净利润均实现稳定增长，但细分板块表现分化明显。行业整体营业收入为7021.92亿元，同比增长3.59%，归母净利润为506.51亿元，同比增长12.96%。白电板块表现最强，营收和利润均增长，而厨电板块受宏观环境和疫情影响，增长承压。清洁电器板块则保持高增长态势，成为推动行业发展的主要力量。

主要观点

行业整体表现

• 家电板块整体在2022H1下跌5.44%，跑输沪深300指数2.67个百分点。
• 家电行业毛利率和净利率均有所提升，分别为22.92%和7.37%，主要得益于原材料价格回落、海运成本下降以及产品结构优化。

板块分化

• 白电板块：营收增长6.82%，归母净利润增长14.92%，毛利率24.53%，净利率8.04%。白电作为行业主要板块，增长稳定，盈利能力提升。
• 黑电板块：营收下滑11.38%，但极米科技和光峰科技受益于大屏化趋势和光源技术进步，增速较快。
• 小家电板块：营收增长6.24%，归母净利润增长7.68%。清洁电器是主要增长引擎，尤其是洗地机的爆发式增长。
• 厨电板块：营收微增0.77%，但归母净利润下降7.23%。传统厨电增长乏力，集成灶表现优于传统产品。

清洁电器板块

• 清洁电器行业营收增长15%，其中洗地机成为主要增长动力，线上零售额增长84.77%，成为清洁电器市场增长的中坚力量。
• 扫地机器人市场增速放缓，但高端产品（如自清洁机型）仍保持较高增速，均价持续上涨。
• 洗地机市场均价下降，产品同质化加剧，价格战趋势显现，但高端和低端产品市场均有扩张。

关键信息

市场数据

• 白电：2022H1营收4599.07亿元，同比增长6.82%；归母净利润364.36亿元，同比增长14.92%。
• 厨电：2022H1营收165.60亿元，同比增长0.77%；归母净利润20.50亿元，同比下降7.23%。
• 清洁电器：2022H1营收174亿元，同比增长15%；归母净利润23.77亿元，同比增长9.29%。

品牌与市场表现

• 海尔智家：冰箱/洗衣机/空调收入分别增长13.3%、14.1%、10.3%；高端品牌卡萨帝收入增长20.8%。
• 科沃斯：收入增长稳健，扫地机器人和洗地机双品牌战略成效显著，2022H1收入增速达33.88%。
• 扫地机器人：市场规模达57亿元，同比增长9%；自清洁款占比达48.6%，均价显著提升。
• 洗地机：线上零售额达31.04亿元，同比增长84.77%；线下零售额增长95.4%，均价上涨13.07%。

行业趋势

• 原材料价格回落：铜价下降约30%，铝价下降约50%，海运成本边际改善，整体盈利能力提升。
• 疫情影响减弱：物流和安装环节的限制逐步解除，下半年内销有望边际复苏。
• 技术驱动：清洁电器产品功能持续优化，尤其是自清洁、自动烘干等，推动产品向刚需转型。
• 价格竞争加剧：洗地机市场均价下降，产品同质化严重，价格战趋势明显。

投资建议

海尔智家

• 优势：白电市场份额领先，高端品牌战略成效显著，费用率控制良好。
• 预计：2022-2024年营收分别为2515.54/2741.58/2969.00亿元，归母净利润分别为156.62/167.60/181.66亿元。
• 评级：买入，合理价格区间28.22-31.54元，对应2022年17-19倍PE。

科沃斯

• 优势：双品牌战略有效，线上和线下渠道布局完善，洗地机和扫地机器人市场表现突出。
• 预计：2022-2024年营收分别为172.63/227.22/298.05亿元，归母净利润分别为21.02/25.69/33.49亿元。
• 评级：买入，合理价格区间80.52-87.84元，对应2022年22-24倍PE。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 疫情反复对销售和物流的影响
• 需求不及预期风险
• 汇率波动对出口业务的影响