20220116-首创证券-家用电器行业周报_原料价格增速回落_重视家电企业盈利_剪刀差__19页_2mb

家电行业周报总结（2022.01.10-2022.01.16）

核心内容

本周家电行业整体下跌5.6%，跑输大盘。随着原材料价格增速回落，家电企业盈利“剪刀差”有望带动行业景气度反弹。分析师陈梦认为，2022年在原材料和地产边际缓和的背景下，家电细分龙头将加速突围。

主要观点

1. 原材料成本影响显著
   原材料是影响家电企业盈利的关键因素，2021年原材料价格高位运行，导致成本压力增加。2022年原材料价格增速出现拐点，部分材料价格较2021年最高点下降超过两位数，预计二季度大部分原材料均价同比增速将转负，成本压力有望缓解。

2. 盈利“剪刀差”带动反弹
   家电企业通过优化产品组合、调整营销策略等方式提高产品均价，以转嫁成本压力。2021年大家电均价明显上行，而终端需求未出现显著下降，因此盈利“剪刀差”可能成为2022年行业反弹的重要驱动因素。

3. 行业集中度持续提升
   原材料价格上涨加速行业洗牌，抗风险能力差的企业逐步出清，龙头企业凭借更强的议价能力和渠道优势，盈利能力和市场份额有望进一步提升。

关键信息

投资策略

• 厨电：建议关注老板电器、火星人、亿田智能，受益于行业高景气和渠道拓展。
• 白电：建议关注海尔智家、美的集团，其高端引领、流量前置和全球化战略提升竞争力。
• 小家电：建议关注苏泊尔、九阳股份、新宝股份等，行业需求回暖及成本压力减弱带来业绩弹性。
• 清洁电器：建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气，受益于消费升级，但受芯片和海运问题压制。
• 智能投影：建议关注极米科技，渗透率提升将带动行业扩容。
• 照明电工：建议关注公牛集团、欧普照明，渠道优势和TOB业务拓展是关键。

本周行情回顾

• 板块整体表现：本周家电行业下跌5.6%，其中白电板块跌幅最大（-6.75%），小家电板块（-5.94%）和厨电板块（-6.39%）表现相对较差。
• 个股表现：得邦照明涨幅领先（8.99%），而莱克电气（-12.7%）、新宝股份（-11.83%）等跌幅较大。
• 北上资金动向：美的集团、公牛集团、格力电器、九阳股份等沪（深）股通持股占比小幅下降，老板电器和海尔智家略有上升。

行业基本数据

• 空调：11月产量同比上涨7.6%，销量同比下跌2.4%，内销量同比下跌4.1%，出口量同比微涨0.1%。
• 冰箱：11月产量同比下跌7.2%，销量同比下跌10.1%，内销量同比下跌7.7%，出口量同比下跌12.5%。
• 洗衣机：11月产量同比下跌6%，销量同比下跌5%，内销量同比下跌6.4%，出口量同比下跌2.8%。
• 彩电：11月产量和销量同比分别下跌12.6%和11.5%，内销量同比下跌11.3%，出口量同比下跌11.6%。
• 抽油烟机：11月产量和销量同比分别下跌1%和0.9%，内销量同比下跌3.7%，出口量同比上涨2.7%。

原材料价格走势

• 镀锌板卷：0.5mm价格微涨2元/吨，1.0mm价格持平。
• 铜：价格上涨1690元/吨，铝价格上涨110元/吨。
• 塑料：价格指数下跌4.4，对小家电和清洁电器造成一定压力。
• 液晶电视面板：32寸、43寸、50寸、55寸、65寸面板价格同比分别下跌40%、37.7%、33.8%、31.6%、14.2%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动

重要公告及行业新闻

• 海尔智家：拟增发H股并申请在香港联交所主板上市，配售价为每股28港元。
• 科沃斯：首次授予股票期权和限制性股票，涉及人数和金额较大。
• 公牛集团：归还部分募集资金，用于补充流动资金。
• 老板电器：利用闲置资金购买结构性存款产品。
• 阳光照明：获得政府补助4894.73万元。
• 行业动态：
  • 海信发布中国首颗全自研8KAI画质芯片。
  • 美的集团进军汽车芯片领域，计划覆盖多种家电及汽车芯片。
  • 奥维云网发布2021年12月家电市场线上数据。
  • 火星人参与制定集成厨电品牌服务标准。
  • 多联机市场保持平稳扩张，内销市场销售额同比增长7.1%。

总结

2022年家电行业面临原材料价格回落、地产边际缓和的机遇，盈利“剪刀差”有望推动行业反弹。重点推荐厨电、白电、小家电及清洁电器等细分领域，关注龙头企业在渠道优化和产品创新方面的表现。同时，需警惕原材料价格波动、终端需求疲软及汇率变动等风险。