20181216-中国银河-家用电器行业周报_11月家用电器社消总额增速回暖_21页_1mb

11月家用电器行业周报总结

核心内容

2018年11月，家用电器行业社会消费品零售总额同比增长12.5%，为今年7月份以来首次大幅增长，高于整体社消总额增速（8.1%）。该增长主要由双“十一”促销活动推动，但行业整体仍面临外部环境压力，快速增长趋势难以持续。本周SW家用电器指数上涨1.87%，而核心推荐组合上涨4.59%，跑赢指数2.72个百分点。核心推荐组合累计收益为-0.25%，跑赢SW家用电器指数3.72个百分点。

主要观点

1. 行业走势

   • 家电行业本周表现优于其他行业，涨幅达1.87%，在申万28个一级子行业中排名首位。
   • 11月社消总额增速回暖，但1-11月销售总额增速仍低于社消累计总额增速，表明行业仍需时间恢复。

2. 政策利好

   • 发改委发布的政策虽对家电行业有利，但短期内对营收影响有限，因大家电需求通常滞后于商品房销售。

3. 消费升级趋势

   • 消费者对家电的需求已从低价转向体验性、功能性，智能家电和绿色家电市场占比不断提升。
   • 智能家居成为家电企业未来竞争的重要方向，但目前多数智能家电仍处于单机智能阶段。

4. 白电龙头表现

   • 建议继续关注白电龙头企业，如美的集团、青岛海尔和格力电器，因其稳健的业绩增长和在智能化趋势中的领先地位。

5. 估值情况

   • 国内家用电器板块市盈率（TTM）为11.27倍，低于美国和日本，但高于韩国。
   • 市净率（PB）为2.34倍，低于美国，高于日本和韩国，反映行业估值相对较低。

6. 国际对比

   • 国内家电行业估值溢价率（A股剔除银行股）为-27.61%，低于历史平均水平。
   • 国内相对日本和美国的PE溢价率分别为-25.61%和-41.61%，反映国内估值相对较低。

7. 风险提示

   • 原材料价格波动、汇率大幅波动、房地产调控政策影响行业表现。

关键信息

1. 行业数据

• 2018年11月家用电器和音像器材类零售总额为946亿元，同比增长12.5%。
• 1-11月销售总额为7965亿元，同比增长8.3%。
• 2018年以来，家用电器板块累计下跌27.50%，表现不及沪深300。

2. 核心组合表现

• 老板电器：周涨幅8.07%，累计涨幅11.91%，相对收益率12.37%。
• 格力电器：周涨幅2.33%，累计涨幅-5.52%，相对收益率1.96%。
• 青岛海尔：周涨幅4.65%，累计涨幅-2.31%，相对收益率-1.85%。
• 美的集团：周涨幅3.30%，累计涨幅-5.09%，相对收益率2.39%。

3. 国内外行业对比

• 国内PE低于美国和日本，高于韩国，主要因收入和利润增长较低。
• 国内PB低于美国，高于日本和韩国，反映行业盈利能力较弱。

4. 个股行情

• 涨幅前十：雪莱特（+14.61%）、康盛股份（+11.75%）、星帅尔（+11.01%）、老板电器（+8.07%）、长青集团（+7.70%）等。
• 跌幅前十：朗迪集团（-17.83%）、春兰股份（-6.68%）、三花智控（-6.52%）、奥马电器（-6.42%）、乐金健康（-6.23%）等。

5. 基金持仓

• 家电板块基金重仓持股市值占比为2.61%，环比下降1.13个百分点。
• 白电三巨头基金重仓持股市值占比为2.05%，占家电板块的78.34%，环比小幅上升。

6. 面板与LED价格

• 面板价格在2018年11月为32寸48美元、40寸77美元、43寸88美元、49寸116美元、55寸151美元。
• LED灯价格趋于稳定，整体低于全球价格。

7. 上市公司重要公告

• 中科新材完成经营范围工商变更。
• 莱克电气股东减持股份。
• 奥马电器聘任副总经理和董事会秘书。
• 盾安环境签署征收补偿协议。
• 长青集团签署供热项目投资协议。
• 四川长虹为子公司提供担保。
• 浙江美大解锁限制性股票。
• 创维数字部分股东股份质押购回。
• 惠而浦投资建设智能洗碗机工厂。
• 爱仕达为孙公司提供融资担保。
• 奇精机械公开发行可转债。
• 盾安环境签署资产转让协议。
• 新宝股份控股股东部分股份解除质押。
• 华帝股份首次回购公司股份。
• 荣泰健康控股股东解除质押。

附录信息

• 市场行情回顾：本周申万家用电器指数上涨1.87%，沪深300下跌0.49%。
• 行业数据跟踪：基金持仓、面板价格、LED灯价格等数据。
• 上市公司重要公告：涵盖经营范围变更、股份减持、聘任高管、资产转让、回购股份等内容。

图表目录

• 图1：2005年至今家用电器板块估值水平变化
• 图2：家用电器股票估值溢价情况
• 图3：家用电器股票估值溢价情况-剔除银行股
• 图4：美、日、韩、中四国家用电器板块PE比较
• 图5：美、日、韩、中四国家用电器板块PB比较
• 图6：本周各行业涨跌幅
• 图7：申万家用电器指数、沪深300年初以来表现
• 图8：家用电器子行业本周涨跌幅
• 图9：家用电器子行业年初以来市场表现
• 图10：家电行业基金持股市值占基金股票投资市值比
• 图11：面板价格
• 图12：LED灯平均价格

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 李昂：证券分析师，执业证书编号S0130517040001。
• 李冠华：对本报告编制提供信息支持。

总结

2018年11月，家用电器行业迎来社消总额增速回暖，主要由双“十一”促销推动。尽管行业指数表现较好，但核心推荐组合仍需时间实现正收益。建议关注白电龙头企业及布局智能家居较早的公司。同时，国内外行业估值对比显示国内行业估值相对较低，需关注未来增长潜力。风险提示包括原材料价格变动、汇率波动和房地产调控政策的影响。