20221017-财信证券-家用电器行业月度点评_盈利逐渐修复_关注家电行业业绩兑现_16页_1mb

家用电器行业月度点评总结

核心内容

2022年10月，家用电器行业整体表现承压，申万家用电器指数下跌8.55%，在申万31个一级行业中排名第27位。尽管如此，行业盈利逐渐修复，关注业绩兑现的潜力。

主要观点

1. 投资建议

• 白电：原材料成本回落，需求端复苏，盈利修复确定性较强。推荐关注格力电器（空调业务稳健增长）和海尔智家（国际化趋势加强，高端份额提升）。
• 黑电：面板价格下降与体育赛事拉动需求，盈利剪刀差扩大。推荐关注海信视像（世界杯合作伙伴）和极米科技、光峰科技（投影仪龙头）。
• 小家电：行业向“个人电器”转型，个护/清洁/厨房小家电市场成长性强。推荐关注科沃斯、石头科技（清洁电器龙头）和苏泊尔、九阳电器、飞科电器（产品拓展能力强）。

2. 市场行情回顾

• 整体表现：申万家用电器指数下跌8.55%，相对沪深300指数跌幅更大，但估值仍保持一定溢价。
• 子板块表现：其他家电涨幅最大（+5.25%），白色家电跌幅最大（-10.31%），家电零部件跌幅最显著（-11.29%）。
• 个股涨跌幅：涨幅前五为彩虹集团（+100%）、奥马电器（+24.29%）、奥佳华（+14.77%）、长虹美菱（+14.67%）、万和电气（+11.89%）；跌幅前五为亿田智能（-29.43%）、星帅尔（-24.94%）、三花智控（-24.73%）、极米科技（-22.03%）、创维数字（-20.52%）。

3. 行业动态数据

• 白电：

  • 家用空调产量与销量同比上升，内销增长显著。
  • 洗衣机出口表现优于内销。
  • 冰箱销量下滑，外销承压。

• 黑电：

  • 彩电线上零售额同比下滑，但线上销量仍保持增长。
  • 线下彩电零售额大幅下滑，均价上涨。
  • 面板价格持续下跌，推动盈利剪刀差扩大，毛利率提升。

• 清洁电器：

  • 扫地机器人行业价增量减趋势延续，线下表现更强劲。
  • 洗地机线上销量增长快，但均价下滑，市场渗透率提升。

关键信息

上游原材料价格

• 铜：LME铜现货价7735美元/吨，同比-17.05%，环比-2.98%。
• 铝：LME铝现货价2230美元/吨，同比-21.47%，环比-8.40%。
• 螺纹钢：价格3951元/吨，同比-28.22%，环比-4.63%。
• 中塑价格指数：786，同比-5.95%，环比-1.19%。

行业动态

• 清洁电器品牌备战双十一：

  • 石头科技发布洗地机A10系列，功能升级，完善产品矩阵。
  • 添可发布芙万Station洗地机，集成多项功能，提升用户体验。
  • 追觅推出T12洗地机，首次引入热水与蒸汽清洁技术。

• 体育赛事提振黑电销售：

  • 世界杯期间，全球TV出货量增长显著，显示终端需求短期拉动。
  • 海信视像三季报预告净利润增长超100%，主要得益于市场格局优化、技术升级和品牌营销。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费需求。
• 原材料价格波动可能对成本端造成压力。
• 市场竞争加剧，可能影响盈利空间。

估值情况

• 行业市盈率：23.32倍（TTM，中位数），较全部A股（25.39倍）略有溢价，较沪深300（19.11倍）溢价35.89%。
• 子板块估值：黑色家电（35.58倍）、家电零部件（31.43倍）、照明设备（30.84倍）、小家电（27.55倍）、厨卫电器（23.52倍）、其他家电（19.15倍）、白色家电（16.47倍）。

评级说明

• 股票投资评级：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%至5%）、卖出（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（+5%以上）、同步大市（-5%至+5%）、落后大市（-5%以下）。

总结

2022年10月，家用电器行业整体表现不佳，但盈利修复趋势明显。白电受益于成本回落和需求回暖，黑电受面板价格下降和体育赛事拉动，盈利改善显著。小家电市场仍具成长性，尤其清洁电器在技术创新和产品升级方面表现突出。同时，上游原材料价格持续回落，有助于行业毛利率提升。行业动态显示，双十一临近，清洁电器品牌积极布局，海信视像因世界杯营销业绩超预期。然而，疫情反复、原材料波动和市场竞争加剧仍是主要风险因素。