20170724-兴业证券-建筑材料行业周报_进攻_水泥_耐材_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是兴业证券对建材行业（水泥、玻璃、耐材、消费建材）的投资分析，主要针对2017年7月的行业数据和公司表现进行点评，并给出投资建议。报告从行业基本面、公司估值、股价表现、投资逻辑等方面展开分析，重点推荐水泥和耐材板块，同时对消费建材和玻璃行业也进行了评估。

主要观点

水泥行业

• 价格与需求：本周全国水泥价格环比回落1.05%，但同比上涨27.7%。7月下旬，因高温和雨水天气影响，需求偏弱，价格震荡下行。预计8月份随着行业自律和环保督察的推进，部分区域价格有望企稳回升。
• 供给与盈利：供给边际收缩，叠加错峰生产与环保压力，行业盈利有提升空间。公司如海螺水泥、华新水泥、祁连山等因区域供需结构差异，表现良好。
• 投资逻辑：水泥行业盈利相对稳定，估值可适当溢价。推荐华新水泥、海螺水泥，以及祁连山、宁夏建材等下半年有涨价预期的公司。

耐材行业

• 原材料价格上涨：菱镁矿价格从年初120元/吨上涨至目前400元/吨，趋势性上涨，资源重估机会明显。
• 产业链传导：中上游价格上涨，导致下游企业成本上升，未来可能传导至钢厂，推动耐材制品提价。
• 竞争格局改善：环保督查优化了上游竞争格局，龙头企业如濮耐股份、北京利尔受益于集中度提升和成本优势，建议关注。

消费建材行业

• 品牌集聚趋势：消费建材行业产品升级慢、优质渠道稀缺，品牌集中度提升是中长期趋势。推荐伟星新材、北新建材、帝王洁具、友邦吊顶等。
• 增长驱动：零售与工程双轮驱动，特别是友邦吊顶、帝王洁具等在工程和零售业务上均有显著增长潜力。

玻璃行业

• 价格走势：本周玻璃价格整体平稳，部分区域小幅调整。同比去年7月，价格轮番上涨，今年则维持窄幅震荡。
• 产能与库存：1-6月平板玻璃产量创新高，后期冷修生产线复产可能影响价格走势，企业以回笼资金为主，库存控制较合理。

关键信息

重点公司推荐

本周股价表现

• 涨幅前五：华新水泥（20%）、同力水泥（16%）、宁夏建材（11%）、濮耐股份（9%）、上峰水泥（9%）。
• 跌幅前五：青龙管业（-21%）、龙泉股份（-17%）、华建集团（-16%）、坚朗五金（-13%）、国统股份（-12%）。

原材料价格变动

估值与盈利预测

水泥行业

• 估值：多数公司PE在10-20倍之间，PB在1.5-2倍之间。
• 盈利预测：部分公司如海螺水泥、华新水泥、祁连山等预计2017-2019年EPS稳步增长，盈利持续性增强。

消费建材

• 估值：部分公司如友邦吊顶、帝王洁具估值较低，但成长性较强。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS增长明显，如友邦吊顶预计EPS分别为2.02、2.90、3.64元，对应PE分别为27、19、15倍。

耐材与玻璃行业

• 耐材：濮耐股份、北京利尔等受益于原材料价格上涨及行业集中度提升，估值与盈利均有改善。
• 玻璃：旗滨集团等公司估值合理，预计未来EPS稳步增长。

总结

报告指出，水泥行业盈利有望持续提升，耐材行业资源重估趋势明显，消费建材品牌集聚加速，玻璃行业维持窄幅震荡。建议投资者关注水泥和耐材板块，特别是具备涨价预期和行业龙头地位的公司。同时，部分消费建材公司如友邦吊顶、帝王洁具因其成长性被给予“买入”或“增持”评级。整体来看，当前市场环境对具备盈利稳定性和成长潜力的公司更为有利。