20170326-兴业证券-建筑材料行业周报_重视耐材的底部回升_消费建材的成长性_12页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结（2017年3月26日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年3月建材行业的表现，重点分析水泥和玻璃行业的基本面变化，并对相关公司进行投资评级与估值分析。报告指出，水泥行业在供给侧改革和错峰生产推动下，价格持续上扬，盈利提升确定性高；玻璃行业则因原材料价格下行，盈利空间有所扩大，但市场整体走势偏弱。同时，消费建材在消费升级背景下成长性突出，具备估值提升空间。

主要观点

1. 水泥行业

价格走势：本周全国水泥均价323.7元/吨，环比上涨0.86%，同比上涨35.4%。价格上涨主要集中在江苏、浙江、安徽和云南等地，部分区域如广西南宁和湖南永州出现价格下调。
库存情况：水泥库容比为62.2%，环比上升1.9个百分点，同比下降8.6个百分点，整体库存压力不大。
区域差异：
- 华东、华南：价格稳定，需求恢复良好。
- 西北：价格平稳，但部分区域如兰州受外围价格影响，有上涨预期。
- 东北：需求尚未完全恢复，价格仍处有价无市状态。
- 西南：水泥价格上调，需求良好。
投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等公司，其中海螺水泥维持“买入”评级，其他公司为“增持”。

2. 玻璃行业

价格走势：本周玻璃均价1461元/吨，环比下降0.1%，但同比上涨22.8%。部分区域如沙河、华南等地销售有所好转，库存小幅减少。
库存情况：玻璃库存3363万重箱，环比下降0.4%，同比下降3.3%。
原材料：纯碱价格明显下行，有利于提升玻璃企业盈利空间。
投资建议：推荐旗滨集团、北玻股份等公司，其中旗滨集团维持“增持”评级。

关键公司分析

重点公司评级与数据

公司	2017年EPS	2018年EPS	评级
海螺水泥	2.37	2.32	买入
华新水泥	0.40	0.46	增持
冀东水泥	1.57	2.09	增持
万年青	0.60	0.56	增持
祁连山	0.86	0.85	增持
金圆股份	0.67	0.83	增持
西部建设	0.40	0.49	增持
北新建材	0.96	1.07	增持
东方雨虹	1.53	1.83	增持
伟星新材	1.05	1.27	增持
友邦吊顶	1.87	2.62	增持
长海股份	1.57	1.89	买入
再升科技	0.38	0.55	增持
永高股份	0.28	0.34	增持
旗滨集团	0.39	0.43	增持
建研集团	0.55	0.71	增持
鲁阳节能	0.64	0.84	增持
濮耐股份	0.22	0.26	增持
北京利尔	0.19	0.25	增持
龙泉股份	0.38	0.41	增持
韩建河山	0.31	0.37	增持

公司亮点分析

1. 海螺水泥

业绩表现：16Q4/17年1月量价均超预期，预计全年盈利提升。
区域优势：华东、华南地区格局稳定，公司具备较强的话语权。
估值与PE：2017年PE为9倍，PB为1.5倍。
评级：维持“买入”。

2. 长海股份

行业景气：全球权益新增产能不超过35万吨，需求增长预期良好。
成长性：中高端需求增长明显，预计2017年实现20%以上内生增长。
估值：预计2017年PE为28倍，2018年PE为24倍。
评级：给予“买入”评级。

3. 鲁阳节能

岩棉需求：建筑防火新政推动需求释放，预计明后年维持高增长。
陶瓷纤维：受益外资技术升级，成本下降，盈利提升。
估值：预计2016-2018年净利润分别为1.04、1.51、1.97亿元，对应PE分别为43、30、23倍。
评级：继续“买入”。

4. 伟星新材

消费建材：受益于低线城市消费升级，全年业绩有望超预期。
成长性：定位隐蔽工程方案解决商，产品线和服务线延伸，具备高成长性。
估值：预计2017-2019年EPS分别为1.05、1.27、1.51元，对应PE分别为20、16、14倍。
评级：维持“增持”。

本周股价表现

建材行业：本周涨幅2.32%，跑赢大盘（A股指数涨幅0.89%），超额收益1.43%。
涨幅前五公司：西部建设（+39%）、青松建化（+19%）、天山股份（+15%）、祁连山（+10%）、罗普斯金（+8%）。
跌幅前五公司：永和智控（-16%）、洛阳玻璃（-9%）、太空板业（-8%）、柘中股份（-7%）、开尔新材（-7%）。

子行业基本面分析

水泥行业

价格走势：全国水泥价格继续上扬，部分区域价格下调。
需求恢复：受降雨影响，部分区域需求减弱，但整体库存压力不大。
区域表现：
- 华北：价格稳定，部分企业库存低位运行。
- 东北：需求恢复缓慢，价格推涨但实际成交有限。
- 华东：价格上调，出货稳定。
- 中南：价格稳定，部分区域计划上调。
- 西南：价格上涨，需求良好。
- 西北：价格平稳，部分区域有上涨预期。