20171008-国金证券-有色金属行业研究周报_坚定新能源汽车上游材料钴锂与电解铝_14页_2mb

有色金属行业长期竞争力评级总结

核心内容

本报告对有色金属行业的长期竞争力进行评级，认为其整体表现等于行业均值。重点分析了新能源汽车上游材料（钴、锂）和传统基本金属（电解铝）的投资逻辑与市场表现，同时对行业整体走势、细分板块及关键公司进行了详尽的评估。

主要观点

• 新能源汽车上游材料：受“双积分”政策推动及下游需求增长，钴和锂价格持续上涨，市场预期良好。
• 传统基本金属：电解铝行业因供给减量及中美经济上行共振，展现出较强上涨潜力。
• 市场表现：本周有色金属板块整体下跌0.57%，但铜与小金属板块表现较好，部分金属如锌、铅、锡等价格上涨。
• 投资建议：中长期来看，新能源汽车上游材料和传统基本金属仍是主要投资主线，建议关注华友钴业、赣锋锂业、神火股份、中国铝业、云铝股份等标的。

关键信息

1. 市场数据

2. 有色金属板块表现

• 周涨跌：整体下跌0.57%，其中铜上涨3.55%，小金属上涨3.14%。
• 月涨跌：整体上涨2.49%，铜上涨8.48%，小金属上涨11.19%。
• 年初至今涨跌：整体上涨27.32%，铜上涨18.69%，小金属上涨44.31%。

3. 主要金属价格及库存变化

• 铜：伦铜涨2.74%，沪铜涨2.95%；库存下降。
• 铝：伦铝跌0.63%，沪铝跌1.17%；库存下降。
• 锌：伦锌涨5.99%，沪锌涨3.6%；库存下降。
• 铅：伦铅涨1.83%，沪铅涨1.9%；库存下降。
• 锡：伦锡涨0.05%，沪锡涨1.77%；库存下降。
• 镍：伦镍跌0.56%，沪镍跌1.8%；库存上升。
• 黄金：comex黄金跌1.84%，SHFE黄金涨0.8%；整体价格下调。

4. 新能源汽车上游材料

• 钴：价格持续上涨，预计节后将出现新一轮涨势，推荐华友钴业、格林美、洛阳钼业。
• 锂：碳酸锂价格保持强势，预计2018年四季度产能释放前，价格仍维持高位，推荐赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

5. 电解铝

• 供需形势：供给减量，需求稳健，库存有望在四季度出现拐点。
• 环保政策：采暖季限产政策提前实施，环保影响显著。
• 成本支撑：氧化铝价格上涨，带动电解铝成本上升，预计铝价将保持坚挺。
• 推荐标的：神火股份、中国铝业、云铝股份。

6. 风险提示

• 新能源汽车需求不及预期
• 宏观经济需求不及预期
• 供给超预期

投资建议

• 买入：新能源汽车上游材料（钴、锂）和传统基本金属（电解铝）。
• 推荐标的：华友钴业、赣锋锂业、神火股份、中国铝业、云铝股份、格林美、洛阳钼业。

行业点评

• 新能源汽车“双积分”政策：政策落地，产业发展趋势清晰，保障原材料需求增长。
• 钴价上涨：受采购淡季结束及下游补库需求拉动，预计节后价格将加速上涨。
• 碳酸锂：价格持续强势，市场缺货，预计四季度产能释放前价格仍将保持高位。
• 电解铝：中美经济共振上行，环保限产政策提前实施，成本支撑明显，推荐相关标的。

行业新闻及公司公告

• 锌：受罢工及环保政策影响，供应紧张，价格走高。
• 铝：供给侧改革成效显著，产量下降，库存变化受环保影响。
• 铜：产量受罢工影响下滑，但恢复迅速。
• 稀土：价格持续下跌，南方稀土联盟倡议停产托市。
• 公司公告：赣锋锂业获得可转换公司债券发行审核通过；云海金属与北汽集团签署战略合作协议。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期
• 宏观经济需求不及预期
• 供给超预期

结论

有色金属行业整体表现稳定，受政策和市场因素影响，新能源汽车上游材料和传统基本金属仍具备较强的投资价值，建议关注相关标的。同时，需注意潜在的市场风险，如需求不及预期、供给超预期等。