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嘉亨家化（300955）三季报点评总结

核心内容

嘉亨家化在2022年前三季度受到疫情等因素影响，营业收入和归母净利润均出现同比下降。然而，随着疫情缓解和新产能逐步释放，公司Q4业绩有望迎来显著提升，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营收7.63亿元（同比-8.29%），净利润4,830万元（同比-25.07%）。单三季度营收3.04亿元（同比-4.58%），归母净利润2,177万元（同比-20.16%），扣非净利润2,136万元（同比-18.72%）。Q3主要工厂产能恢复，带动营收环比增长46.10%。
• 盈利能力：公司毛利率为23.11%（同比-0.11pct），净利率为6.33%（同比-1.42pct）。净利率下降主要由于湖州工厂转固带来的折旧及其他固定支出增加。
• 研发能力：公司持续加大研发投入，截至2022年7月新增9项专利，研发费用率提升至2.10%（同比+0.14pct）。研发方向聚焦于头皮护理、皮肤屏障修复、防晒、美白等强功效产品配方，以及塑料包装的轻量化和环保材料应用。
• 产能建设：湖州嘉亨子公司增资1.6亿元，一期工厂于2022年6月投入使用，二期项目开始建设。新产能将有效缓解公司产能瓶颈，提升一体化服务能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为13.16亿元、18.83亿元、23.72亿元，同比增速分别为13.35%、43.02%、25.98%。归母净利润分别为1.06亿元、1.60亿元、2.02亿元，同比增速分别为8.78%、51.66%、26.26%。对应EPS分别为0.84元、1.27元、1.61元，PE分别为28倍、18倍、15倍。
• 财务状况：公司资产负债率维持在29.52%至32.30%之间，财务结构稳健。流动比率和速动比率保持在合理区间，显示短期偿债能力较强。
• 风险提示：产品价格波动、疫情反复、市场竞争加剧等风险可能对公司业绩产生影响。

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 股票走势图：文档附有股票走势图，但未提供具体数据。
• 相关报告：
  1. 《【浙商批零社服】嘉亨家化2022H1中报点评：受困疫情短期业绩承压，新产能迎来爬坡前景可期》（2022.08.29）
  2. 《稀缺一体化生产龙头，日化小巨人前景可期》（2021.11.04）

财务摘要

主要财务比率

投资建议

公司作为稀缺的一体化生产龙头，在化妆品制造领域具备较强竞争力。随着湖州新产能逐步爬坡，未来业绩增长潜力较大。建议投资者关注Q4旺季带来的业绩提升机会，维持“增持”评级。

声明与风险提示

本报告由浙商证券研究所发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估并考虑自身投资目标与风险承受能力。公司不承担因使用本报告而产生的法律责任。