20220829-浙商证券-嘉亨家化-300955.SZ-嘉亨家化2022中报点评_受困疫情短期业绩承压_新产能迎来爬坡前景可期_3页_354kb

嘉亨家化2022中报总结

核心内容概述

嘉亨家化（股票代码：300955）在2022年上半年受到疫情影响，导致公司业绩短期承压。然而，随着疫情缓解和新产能逐步落地，公司中长期发展前景被看好。浙商证券研究所维持“增持”评级，并预测公司未来三年业绩将稳步增长。

主要观点

• 业绩承压：2022H1公司营业收入同比减少10.57%，归母净利润同比减少28.67%，主要受疫情导致的工厂静态管理和业务拓展受限影响。
• 成本与费用变化：销售费用率和管理费用率同比上升，但研发费用率有所提升，公司持续加大研发投入，2022H1新增9项专利。
• 新产能落地：湖州嘉亨化妆品生产车间于2022年6月逐步投入使用，加速产能扩张，提升智能化和数字化管理水平。二期项目同期动工，将增强公司一体化服务能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为15.07亿元、19.31亿元和23.72亿元，同比增速分别为29.76%、28.16%和22.81%。归母净利润预计为1.23亿元、1.65亿元和2.03亿元，同比增速分别为26.49%、34.01%和23.24%。
• 估值与评级：对应EPS分别为0.98元、1.31元和1.61元，PE分别为23倍、17倍和14倍。公司具备一定竞争力，未来数年新产能爬坡将直接增厚业绩，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

营业收入与净利润变化

• 2022H1营收4.6亿元，同比-10.57%；归母净利润2,653万元，同比-28.67%。
• Q2营收2.1亿元，同比-21.25%；扣非净利润891.8万元，同比-45.65%。

成本与费用结构

• 销售费用率0.69%，同比+0.18pct；
• 管理费用率13.17%，同比+2.95pct；
• 研发费用率2.17%，同比+0.11pct；
• 净利率5.48%，同比-1.64pct，主要受疫情及新厂折旧影响。

研发与产能布局

• 湖州嘉亨产能逐步爬坡，二期项目开始建设，预计提升一体化服务能力。
• 公司持续在头皮护理、皮肤屏障修复、防晒、美白等领域加强研发，新增9项专利。
• 塑料包装领域推进轻量化和环保材料研究，提升客户服务能力。

风险提示

• 产品价格波动风险；
• 疫情反复风险；
• 市场竞争加剧风险。

投资建议

• 维持“增持”评级；
• 未来三年业绩增长可期，尤其受益于湖州新产能爬坡；
• 建议投资者关注公司中长期发展及行业趋势。

行业评级说明

• 投资评级以证券相对沪深300指数的表现为标准，定义如下：

  • 买入：相对沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数表现+10%~+20%；
  • 中性：相对沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 减持：相对沪深300指数表现-10%以下。

• 行业评级以行业指数相对沪深300指数的表现为标准，定义如下：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：行业指数相对沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数表现-10%以下。

基本数据

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的和财务状况。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。