20171105-招商证券-餐饮旅游行业周报_三季报强者恒强_旅游淡季聚焦绩优股_8页_750kb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容

本周餐饮旅游板块指数下跌1.52%，表现弱于沪深300指数（下跌0.73%）。板块整体业绩表现良好，前三季度营收890亿元，同比增长25%；归属净利润74亿元，同比增长27%。板块内部分化明显，酒店和免税板块表现强劲，景区和出境游则出现分化。

主要观点

• 行业整体表现：旅游餐饮板块在三季报披露后表现优于市场整体，酒店和免税板块增长显著，而景区和出境游则表现不一。
• 酒店板块：Q3入住率和房价双升，如家Q3净利润增长60%，锦江股份Q3净利润增长45%。板块基本面持续改善，首旅酒店和锦江股份等龙头公司表现突出。
• 免税板块：中国国旅Q3业绩爆发，三亚免税店购物人次反弹，利润贡献增长429%。
• 休闲景区：乌镇、古北水镇、宋城演艺等休闲景区业绩增长超过30%，而自然景区如黄山、峨眉山、丽江等增长乏力。
• 出境游：凯撒旅游Q3增长20%，众信旅游则出现下滑，收入端增长快于行业，但业绩分化明显。
• 板块估值：多数公司估值处于历史低位，存在估值修复机会，如凯撒旅游、宋城演艺、中青旅等。
• 未来展望：四季度旅游行业将延续“业绩为王”的主线，推荐酒店、免税及业绩良好的个股，关注估值切换带来的投资机会。

关键信息

本周行情回顾

• 餐饮旅游板块指数下跌1.52%，弱于沪深300指数。
• 板块内个股表现分化，凯撒旅游涨幅居前（+7.85%），*ST东海A跌幅最大（-12.31%）。
• 三季报披露完毕，28家旅游行业公司中18家业绩上涨，10家下跌。

重点公司表现

重点公司估值

• 首旅酒店：2017E市盈率25.51倍，强烈推荐
• 锦江股份：2017E市盈率30.47倍，强烈推荐
• 中国国旅：2017E市盈率34.47倍，强烈推荐
• 凯撒旅游：2017E市盈率28.30倍，强烈推荐
• 宋城演艺：2017E市盈率26.47倍，强烈推荐
• 中青旅：2017E市盈率25.25倍，强烈推荐

行业重大新闻

1. 飞猪推出在线签证中心：支持OCR识别、自拍签证照、进度跟踪等功能，已上线马来西亚、卢森堡、日本等国家服务。
2. 桂林漓江开通分时分段游：推出“桂林一大圩一草坪”航线，融合水上游览与岸上景点，提升文化体验。
3. 六人游获批挂牌新三板：提供中高端定制旅游服务，但2017年前三季净利润为负。
4. 携程Q3净营收同比增长42%：净利润达12亿元，预计四季度增长率为25-30%。
5. 海口航空旅游免税城开业：营业面积达1.8万平方米，引进31个新品牌，丰富免税商品选择。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响旅游消费。
• 旅游行业系统性风险：如政策调整、突发事件等。

投资建议

• 推荐：酒店板块（首旅酒店、锦江股份）；免税龙头（中国国旅）；业绩良好的个股（凯撒旅游、宋城演艺、中青旅）。
• 建议把握估值修复机会：关注凯撒旅游、宋城演艺、中青旅等。
• 审慎推荐：部分公司如众信旅游、丽江旅游、峨眉山A等，需关注其业绩变化及市场风险。

分析师信息

• 梅林：招商证券社会服务业首席分析师，南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士，具有丰富的行业研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准