餐饮旅游行业5月投资策略：财报季后关注绩优股，回调带来买点-20180502-招商证券-25页-2mb

餐饮旅游行业5月投资策略总结

核心内容

2018年5月，餐饮旅游行业迎来旺季，行业基本面温和向上，酒店、免税板块表现突出。尽管4月大盘回调，但行业整体表现优于大盘，板块内部分个股表现亮眼，部分龙头股因定增减持出现回调，但基本面强劲，迎来配置良机。整体板块估值仍维持高位，但优质个股具备投资价值。

主要观点

• 旅游行业整体景气度温和向上，优质龙头公司表现突出，业绩持续增长。
• 酒店板块Q1房价涨幅再创新高，RevPAR延续高增长，尽管入住率略有下滑，但需求端依然旺盛。
• 免税板块在海南政策红利下，销售增长显著，政策规范有望提升龙头竞争力。
• 休闲景区如宋城演艺、中青旅，因项目开业和门票提价，成长性良好。
• 出境游市场稳中向好，东南亚线路增长显著，欧洲、澳洲等长线市场表现平稳。

关键信息

一、4月行情回顾

• 4月A股大盘和创业板指数均显著回调，餐饮旅游板块先扬后抑，跌幅为3.99%。
• 行业在A股29个行业中排名第12位，年初至今涨幅为2.52%，排名第3。
• 中小市值个股表现较好，如三特索道、长白山等，但酒店龙头股因解禁和市场波动出现回调。
• 板块整体估值维持高位，市盈率29.3倍，排名第8。

二、旅游行业重点数据跟踪

1. 酒店

• 3月全国星级酒店RevPAR小幅下滑0.2%，但经济型和中档酒店RevPAR增长显著。
• Q1华住、如家、锦江酒店RevPAR增长分别为6.5%、2.9%、3.5%，主要得益于房价上涨。
• 华住经济型酒店全面涨价，中档酒店RevPAR增速回升，显示中档市场需求旺盛。
• 锦江经济型酒店RevPAR增长4.5%，中档酒店RevPAR增长1.6%，整体表现强劲。

2. 免税

• 海南离岛免税1-2月销售额增长24.4%，客单价提升23.5%，显示市场潜力。
• 三亚店销售表现亮眼，Q1销售收入增长27.7%，净利润增长68.2%。
• 财政部规范进境免税店招标，技术指标占比不低于50%，利好经营能力强的龙头公司。
• 海南自贸港建设推动免税政策放宽，提升免税购物人次和客单价。

3. 景区

• 3月黄山景区游客数量增长1.61%，丽江市游客数量增长64.61%，表现突出。
• 宏村景区游客数量增长13.61%，乌镇、古北水镇等优质休闲景区仍保持良好成长性。
• 桂林、长白山景区游客数量出现下滑，但整体仍处于成长阶段。

4. 出境游

• 2月国际航线客运量增长14.8%，出境游市场整体平稳。
• 东南亚线路增长显著，泰国增长27.18%，越南增长30.11%。
• 欧洲、澳洲等长线市场表现平稳，但英国、美国等市场仍有增长潜力。

三、4月重要新闻和公告

行业重大新闻

• 泰禾集团、龙湖地产、绿城中国等房企进入住房租赁市场，推动行业资产证券化。
• 华住全面停止非直连OTA合作，提升管理透明度。
• 携程计划在海外设立呼叫中心，提升国际业务收入占比。
• 希尔顿加大在中国中端市场的布局，目标2025年达到1000家酒店。
• 海南自贸港政策出台，推动离岛免税购物政策进一步开放，提升游客体验。
• 凯撒旅游与寺库达成战略合作，布局生活旅行业务。

行业重要公告

• 张家界拟发行可转债，用于大唐古城项目。
• 中国国旅召开股东大会，审议2018年投资计划及预算草案。
• 凯撒旅游转让参股子公司股权，不构成重大影响。
• 三特索道拟转让咸丰公司股权，用于业务调整。
• 长白山接受委托管理酒店及温泉，拓展管理输出。
• 锦江股份公告减持计划，影响公司股权结构。

四、5月投资策略

• 酒店板块：基本面无忧，回调带来布局机会，推荐首旅酒店、锦江股份。
• 免税板块：国旅存量店利润率提升，三亚免税增长空间大，推荐中国国旅。
• 景区板块：宋城演艺、中青旅等优质休闲景区成长性好，推荐重点关注。
• 出境游：市场稳中向好，建议关注超跌反弹机会，如众信旅游、凯撒旅游。

风险提示

• 宏观经济增速下滑
• 旅游行业系统性风险