餐饮旅游行业2018年第二季度投资策略：拥抱消费升级红利，把握旅游行业结构性机会-20180328-爱建证券-22页-1mb

爱建证券有限责任公司财富管理研究所报告总结

核心内容概览

本报告由爱建证券财富管理研究所分析师刘孙亮撰写，主要分析2018年春节期间及一季度餐饮旅游行业的市场表现、行业发展趋势以及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 春节黄金周旅游市场表现

• 出游数据创新高：2018年春节全国接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%；旅游收入4,750亿元，同比增长12.6%。
• 消费结构升级：人均旅游花费从2000年的427元增至2017年的914元，消费能力增强推动行业增长。
• 区域与出境游趋势：海南接待游客567.55万人次，同比增长10%；出境游人次达650万人次，同比增长5.69%。
• 零售与餐饮增长：除夕至正月初六全国零售和餐饮企业销售额达9,260亿元，同比增长10.2%。

2. 行业市场表现

• 一季度逆势上涨：餐饮旅游行业在中信29个一级行业中涨幅居首，达7.74%。
• 估值水平合理：行业平均估值为沪深300动态PE的近4倍，仍有弹性空间。
• 个股分化明显：34只股票中11只上涨，中国国旅涨幅达27.98%，成为领涨龙头。

3. 酒店行业结构性机会

• 中端酒店成为重点：各大酒店集团聚焦中端市场，锦江股份、首旅酒店、华住等集团布局显著。
• 经营数据改善：中端酒店出租率提升至86%，平均房价增长5.5%，RevPAR达265元。
• 经济型酒店触底回升：出租率提升至92%，RevPAR增长7.4%，行业整体复苏。

4. 投资建议

• 维持同步大市评级：消费升级带来行业增长动力，关注结构性改善机会。
• 推荐标的：
  • 锦江股份（600754）：中端酒店龙头，估值相对较低，预计2018、2019年EPS分别为1.05/1.12元，PE为34/32倍。
  • 首旅酒店（600258）：酒店龙头，混改提效，估值合理。
  • 中国国旅（601888）：免税龙头，受益于离岛免税政策及渠道整合，预计2018、2019年EPS分别为1.34/1.50元，PE为41/37倍。
  • 凯撒旅游（000796）：出境游复苏，欧洲游发力，预计2018、2019年EPS分别为0.50/0.61元，PE为26/21倍。

5. 行业发展趋势

• 离岛免税政策预期：海南离岛免税销售额持续增长，政策进一步放开将带来业绩提升。
• 消费升级与消费回流：国内居民消费能力提升，推动旅游行业结构优化。
• 酒店行业整合与扩张：中端酒店需求稳定，供给增长，经济型酒店逐步转型。

重点公司分析

锦江股份 (600754)

• 酒店行业龙头，专注于有限服务酒店。
• 通过并购铂涛、维也纳等品牌，完善酒店矩阵。
• 收缩直营，拓展加盟模式，推动中端酒店布局。
• 预计2018、2019年EPS分别为1.05/1.12元，PE为34/32倍，给予“推荐”评级。

中国国旅 (601888)

• 免税行业龙头，受益于离岛免税政策及渠道整合。
• 中标多家机场免税店，提升毛利率与中标确定性。
• 三亚海棠湾购物中心贡献重要收入，亚特兰蒂斯开业带来高端客流。
• 预计2018、2019年EPS分别为1.34/1.50元，PE为41/37倍，给予“推荐”评级。

凯撒旅游 (000796)

• 出境游运营商，欧洲游传统优势明显。
• 增加体育健康产品占比，拓展会奖、差旅业务。
• 背靠海航资源，具备综合竞争力。
• 预计2018、2019年EPS分别为0.50/0.61元，PE为26/21倍，给予“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 系统性行业风险：政策变化、市场竞争加剧等。
• 重大意外灾害事件：对旅游行业造成短期冲击。

总结

2018年春节期间及一季度，餐饮旅游行业表现亮眼，受益于消费升级与政策利好。中端酒店成为行业增长引擎，酒店集团通过并购与整合增强竞争力。免税行业在政策支持下持续增长，出境游市场结构性调整带来新机遇。报告推荐关注锦江股份、首旅酒店、中国国旅及凯撒旅游等龙头公司，把握行业结构性机会。