20180502-招商证券-餐饮旅游行业5月投资策略_财报季后关注绩优股_回调带来买点_25页_2mb

餐饮旅游行业5月投资策略总结

核心内容

2018年5月，餐饮旅游行业进入旺季，行业基本面温和向上，酒店、免税等细分领域表现突出。4月受大盘调整和定增减持影响，板块整体回调，但龙头公司经营数据强劲，估值偏高，迎来配置良机。报告重点推荐首旅酒店、锦江股份、中国国旅、宋城演艺和中青旅。

主要观点

• 行业基本面：旅游行业整体温和增长，酒店、免税和景区板块表现突出。
• 酒店行业：Q1平均房价加速上涨，RevPAR延续高增长，尽管入住率微降，但需求端仍强劲。
• 免税行业：三亚免税店销售火爆，海南自贸岛政策红利释放，离岛免税购物人次和客单价有望提升。
• 景区行业：丽江等优质景区客流触底反弹，宋城演艺即将进入新项目开业周期，成长性良好。
• 出境游：景气度温和上升，东南亚线路增长显著，政策利好不断。

关键信息

行情回顾

• 4月大盘与创业板均显著回调，餐饮旅游板块先扬后抑，板块指数下跌3.99%，排名第12位。
• 年初至今板块上涨2.52%，强于沪深300，弱于创业板，排名第3位。

酒店行业分析

• 整体表现：Q1全国星级酒店入住率下降，平均房价上涨，RevPAR增长。
• 华住：整体RevPAR增长13.8%，经济型酒店同店RevPAR增长6.4%，中档酒店RevPAR增长6.5%。
• 如家：整体RevPAR增长4.0%，经济型RevPAR增长2.6%，中高端RevPAR增长4.3%。
• 锦江股份：3月国内酒店RevPAR增长9.4%，经济型酒店RevPAR增长4.5%，中档酒店RevPAR增长1.6%。
• 开店情况：华住Q1净开业71家，其中中档酒店占比显著提升；如家Q1净开业84家，整体向中档和加盟方向发展；锦江Q1净开业51家，中档酒店占比94%。

免税行业分析

• 海南离岛免税：1-2月销售额增长24.4%，客单价增长23.5%，政策红利持续释放。
• 财政部新规：规范进境免税店招标，技术指标占比不低于50%，利好经营能力更强的龙头。
• 政策利好：海南建设自贸区，离岛免税政策进一步开放，有望提升购物人次和客单价。

景区行业分析

• 丽江：3月接待游客345.22万人次，同比增长64.61%，客流触底反弹。
• 乌镇与古北水镇：持续保持良好成长性，乌镇2017年接待游客1013万人次，古北水镇2017年接待游客275万人次。
• 其他景区：黄山、桂林、长白山等部分景区3月客流增速放缓，但整体趋势仍保持增长。

出境游分析

• 国际航线客运量：2月增长14.8%，3月中航信国际航线运输量指数增长23%，价格指数下降3%。
• 主要目的地：日本、泰国、越南等线路增长显著，尤其泰国增速接近30%，越南增长超过40%。
• 欧洲市场：中国游客赴欧洲人次增长，定制游需求旺盛，携程计划提升国际业务占比。

重点推荐公司

• 首旅酒店：Q1业绩稳健，全年业绩高增长确定，推荐评级为“强烈推荐-A”。
• 锦江股份：Q1经营数据强劲，中档酒店扩张显著，推荐评级为“强烈推荐-A”。
• 中国国旅：受益于免税政策红利，业绩有望持续释放，推荐评级为“强烈推荐-A”。
• 宋城演艺：即将迈入第二轮项目开业周期，成长性远未结束，推荐评级为“重点推荐”。
• 中青旅：光大入主后扩张预期提升，乌镇门票提价贡献利润，推荐评级为“重点推荐”。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对旅游行业造成一定影响。
• 旅游行业系统性风险：如政策变化、市场波动等。

附录：图表与数据来源

• 图1：4月A股中信行业指数涨跌幅排名
• 图2：4月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名
• 图3：各板块2018年预测市盈率
• 图4：3月全国样本星级饭店平均房价反弹
• 图5：3月全国样本星级饭店RevPAR下降
• 图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减
• 图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减
• 图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减
• 图9：华住酒店整体经营情况
• 图10：华住经营满18个月酒店的同店经营情况
• 图11：华住经济型酒店的同店经营情况
• 图12：华住中档酒店的同店经营情况
• 图13：如家所有酒店和开业满18月酒店RevPAR同比增速
• 图14：如家经济型酒店整体和同店RevPAR同比增速
• 图15：如家中档酒店整体和同店RevPAR同比增速
• 图16：锦江之星3月RevPAR同比增长
• 图17：七天酒店3月RevPAR同比增长
• 图18：麗枫和喆啡酒店RevPAR同比增速
• 图19：维也纳系列酒店RevPAR同比增速
• 图20：卢浮酒店集团经营数据同比增速
• 图21：海南离岛免税品销售额月度同比增速
• 图22：海南离岛免税购物人数月度同比增速
• 图23：海南离岛免税客单价月度同比增速
• 图24：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速
• 图25：黄山景区游客数量月度同比增速
• 图26：宏村景区游客数量月度同比增速
• 图27：三亚市过夜游客数量月度同比增速
• 图28：丽江市游客数量月度同比增速
• 图29：桂林市游客数量月度同比增速
• 图30：长白山景区游客数量月度同比增速
• 图31：张家界市各景区游客数量月度同比增速
• 图32：乌镇游客数量及增速
• 图33：古北水镇游客数量及增速
• 图34：民航国际航线客运量月度同比增速
• 图35：民航国际航线客运量月度累计同比增速
• 图36：中航信国际航线运输量指数月度同比增速
• 图37：中航信国际航线价格指数月度同比增速
• 图38：中国大陆赴香港游客数量月度同比增速
• 图39：中国大陆赴澳门游客数量月度同比增速
• 图40：中国大陆赴台湾游客数量月度同比增速
• 图41：中国大陆赴日本游客数量月度同比增速
• 图42：中国大陆赴韩国游客数量月度同比增速
• 图43：中国大陆赴泰国游客数量月度同比增速
• 图44：中国大陆赴越南游客数量月度同比增速
• 图45：中国大陆赴奥地利游客数量月度同比增速
• 图46：中国大陆赴芬兰游客数量月度同比增速
• 图47：波兰住宿设施接待中国游客数量月度同比增速
• 图48：中国大陆赴英国游客数量季度同比增速
• 图49：中国大陆赴美国游客数量月度同比增速
• 图50：中国大陆赴加拿大游客数量月度同比增速
• 图51：中国大陆赴澳大利亚游客数量月度同比增速
• 图52：中国大陆赴新西兰游客数量月度同比增速

数据来源

• Wind、招商证券、中国旅游饭店业协会、商务部、三亚市统计局、黄山市统计局、张家界市统计局、中航信、携程、环球旅讯、品橙旅游等。