20240726-西南证券-片仔癀-600436.SH-积极拓展零售渠道_成本压力有望减轻_7页_1mb

片仔癀（600436）2024年半年报业绩快报点评总结

事件概述

片仔癀公司发布2024年半年度业绩快报，2024年上半年实现营业总收入565亿元，同比增长1199%；归母净利润172亿元，同比增长116%；扣非归母净利润175亿元，同比增长110%。

关键分析因素

销售渠道拓展，美妆产品快速增长

公司通过强化市场策划及渠道拓展，重点产品和化妆品业务销售收入大幅增长。化妆品业务一季度实现收入2亿元，增长8318%。

牛黄价格影响毛利，进口政策预期缓解成本压力

半年度营业利润206亿元，营业利润率略有下降，主要因牛黄价格上涨超700%。进口政策放开有望增加供给，控制牛黄价格，改善盈利水平。

多项新药研发进展显著

公司在化药和中药领域多个新药进入临床阶段，包括治疗淋巴瘤和纤维肌痛的新药，展示了强大的创新能力与成果。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润为329亿元、384亿元、45亿元，对应PE分别为38倍、33倍、28倍。给予2025年40倍估值，对应目标价2548元，评级为“买入”。

风险提示

• 费用管控不及预期
• 核心品种销售不达预期
• 成本上涨等风险