20230517-安信证券-风电行业2022年报_2023一季报总结_盈利修复有望陆续兑现_海外增量或将进一步抬升行业景气度_18页_1mb

安信证券风电行业2022年报&2023一季报总结

报告摘要

盈利修复有望陆续兑现，海外增量或将进一步抬升行业景气度：风电行业2022年业绩承压，2023年一季报零部件板块率先复苏，后市维持高景气预期。

一、2022年报：业绩承压与招标高增

1. 整机板块：收入同比下降70.4%，净利润暴跌98.6%，毛利率净利率双降。
   • 主要因素：抢装潮透支需求、疫情、补贴退坡、原材料高位。
2. 零部件板块：收入同比下降11.6%，净利润增长328%，整体盈利改善。
   • 主要原因为叶片、齿轮箱环节盈利分化，海缆板块剥离低毛利业务，塔筒塔架、铸锻件环节逐步修复。

二、2023年一季报：零部件先复苏，整机暂承压

1. 整机板块：1-3月收入下降37.4%，利润降幅达60.21%，利润率下滑，行业进入淡季。
2. 零部件板块：收入增长579%，利润下滑39.1%，塔筒塔架、铸锻件环节率先盈利修复，毛利率普遍提升。

三、后市展望

1. 装机趋势

• 2023年预计新增装机70GW（陆风60GW，海风10GW），招标市场维持高景气。
• 2022年招标量达985GW，同比+82%。

2. 盈利与成本

• 原材料价格企稳，钢材等成本下行，零部件盈利修复潜力大。
• 风机大型化持续推进，降本与招标价格降幅匹配，头部企业成本控制优势显著。

3. 海外市场

• 全球风电装机增速达15%，海风增速32%。
• 北美、欧洲、新兴市场增量显著，中国产业链具备全球竞争力。

四、投资建议

• 重点推荐：顺应大趋势的新产能扩张企业（如金雷股份、日月股份）、具备海外能力的企业（如明阳智能、三一重能）及塔筒环节（如天顺风能）。
• 关注：新产品布局和技术优势企业（如中际联合、恒润股份）。

五、风险提示

• 全球装机量不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 海外拓展不及预期；
• 产业链降本不及预期。