20230330-银河期货-能源化工—甲醇二季度报告_供应陆续归回_价格中枢进一步下移_21页_3mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

2023年一季度，甲醇市场经历了价格波动，整体呈现下跌—反弹—再下跌的走势。二季度市场展望显示，国内外供应逐步回归，需求端季节性转弱，价格中枢将进一步下移。策略上建议逢高做空，关注9-1反套与MTO缩量操作。

主要观点

供应端

• 国内供应：一季度国内甲醇开工率整体偏低，主要受煤价下行及春检影响，但煤制利润尚可，部分亏损装置有重启预期。
• 新增产能：一季度新增产能300万吨，主要集中于西北地区；二季度新增产能预计仅70万吨，整体供应压力有所缓解。
• 库存情况：西北地区甲醇企业库存降至历年同期中低位，春检进一步限制供应，但随着二季度供应回归，库存将进入累库周期。
• 煤价走势：煤价持续走弱，对甲醇成本端形成压制，煤制利润改善。

进口端

• 进口恢复：伊朗限气影响结束，供应恢复至高位水平，装船量回升至50艘以上，非伊货源充裕，预计二季度月均进口量恢复至115万吨以上。
• 进口利润：进口利润持续恢复，海外能源危机影响逐渐消退，国际甲醇供应趋于稳定。
• 港口库存：随着进口到港恢复正常，港口库存将进入累库周期，可流通货源逐步增加。

需求端

• MTO需求疲软：MTO持续亏损，盈利空间有限，面临较大淘汰压力。二季度MTO需求回升空间有限。
• 传统下游：传统下游开工率在节后短暂回升后，受宏观经济弱复苏影响，进入季节性淡季，需求支撑力度减弱。
• 整体需求：甲醇制烯烃单体利润亏损扩大，预计二季度需求端整体走弱。

关键信息

供应动态

• 一季度投产装置：内蒙古黑猫一期（30万吨）、安徽临涣（50万吨）、内蒙古久泰（200万吨）、宁夏鲲鹏（60万吨）、宝丰三期（240万吨）。
• 二季度投产预期：山东蔺鑫二期（10万吨）、内蒙古旭峰合源二期（35万吨）、内蒙古瑞志二期（18万吨）等，合计70万吨。

进口动态

• 一季度进口量：月均约100万吨，主要来自中东（伊朗）及非伊地区（新西兰、南美等）。
• 二季度预期进口量：月均恢复至115万吨以上，伊朗供应恢复，非伊货源充足。

需求动态

• MTO开工率：整体维持在80.51%左右，但利润亏损持续扩大，部分装置面临退出或低负荷运行。
• 传统下游：甲醛、二甲醚、DMF开工率偏低，MTBE开工率恢复至较高水平，但整体需求季节性下滑。

价格走势与策略

• 价格中枢：二季度价格中枢进一步下移，主要受供应回归与需求疲软影响。
• 基差走势：港口基差偏弱运行，进口到港恢复后库存压力增加。
• 策略建议：09合约单边建议逢高做空；9-1反套及MTO缩量操作可能成为趋势。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期，影响下游需求。
• 国际局势风险：伊朗及其他国际地区供应变动可能影响进口量与价格。

表格汇总

一季度主要投产装置

二季度预计投产装置

图表参考

• 图1：甲醇期货主力合约走势
• 图2-图27：各地区甲醇价格及库存走势
• 图28-图55：传统下游开工率及利润走势
• 图56：甲醇平衡表推演（2022/6-2023/6）

总结

二季度甲醇市场将面临供应逐步回归与需求季节性走弱的双重压力，价格中枢进一步下移。建议投资者关注逢高做空策略，同时留意9-1反套与MTO缩量操作机会。整体市场风险来源于宏观经济复苏不及预期及国际局势变化，需持续跟踪相关动态。