20211212-国信证券-医药行业一周观察_突变株进一步传播_疫苗和抗体数据陆续披露_12页_1mb

证券研究报告总结：医药行业一周观察

核心内容

• 行业评级：医药生物板块维持“超配”评级，认为其估值合理且具有较高性价比。
• 行业表现：本周医药生物指数上涨1.08%，跑输沪深300指数2.06个百分点，位列申万一级行业第12名。
• 行业估值：医药生物板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为34.84x，处于近5年历史估值的30%分位数，估值合理偏低。
• 行业前景：在国内外宏观环境存在不确定性、冬季全球新冠疫情反复阶段，医药生物板块具有较高投资价值，建议关注业绩稳定增长且估值合理匹配的GARP类公司，以及估值处于低位且明年增长改善或有里程碑/催化剂的底部反转类公司。

主要观点

• Omicron突变株影响：

  • Omicron变异株已在全球42个国家和地区传播，传播力强，但中和能力下降。
  • 南非研究显示，Omicron对Pfizer/BioNTech疫苗的中和滴度下降约41.4倍。
  • BioNTech数据显示，接种3针BNT162b2疫苗后，对Omicron中和能力下降仅为2~3倍。
  • 现有商业化或临床阶段中和抗体药物对Omicron中和能力下降显著，部分药物如VIR-7831和DXP-604仍具有中和能力。

• 新冠疫情现状：

  • 国内疫情呈现点状散发，多地疫情与境外输入相关。
  • 中国新冠疫苗接种量超25亿剂次，完成全程接种人数达11.1亿人。
  • 欧洲疫情再次爆发，日均新增病例接近70万，Omicron的传播性、致病性仍需进一步观察。

关键信息

• 疫苗与抗体应对：

  • 需进一步观察Omicron对现有疫苗、中和抗体、小分子抗病毒药物的影响。
  • 疫苗加强针接种持续推进，部分国家已关闭边境防止Omicron传播。

• 医药行业走势：

  • 本周医药生物板块整体上涨1.08%，但表现弱于整体市场。
  • 分子板块中，化学制药上涨0.33%，生物制品下跌0.01%，医疗服务下跌3.46%。
  • 医药商业板块涨幅最大，达4.53%。

• 个股表现：

  • 涨幅前列：一心堂（17.86%）、广誉远（17.67%）、桂林三金（16.96%）等。
  • 跌幅前列：九强生物（-10.99%）、贝瑞基因（-10.41%）、博晖创新（-10.24%）等。

• 医药板块估值：

  • 医药生物市盈率（TTM）为34.84x，处于近5年历史估值的30%分位数。
  • 分子板块估值差异较大，其中医疗服务市盈率高达77.28x，而医药商业市盈率较低，为15.80x。

新股上市跟踪

• 近期A股/H股医药板块新股上市情况：
  • 达嘉维康（301126.SZ）、粤万年青（301111.SZ）于12月7日上市。
  • 迪哲医药（688192.SH）、凯莱英（6821.HK）等公司于12月10日上市。

推荐标的

• 迈瑞医疗：受益于疫情后医院建设投入增加，拥有强大的研发能力，建议买入。
• 恒瑞医药：国内创新药标杆，国际化布局积极，建议买入。
• 复星医药：具备全球经营管理与并购整合能力，BNT162疫苗具有商业化潜力，建议买入。
• 药明康德：CXO行业龙头，业务增长确定性强，建议买入。
• 人福医药：麻醉药板块壁垒高，新药上市推动增长，建议买入。
• 凯普生物：分子诊断龙头，受益于疫情检测需求，建议买入。
• 爱尔眼科：眼科服务龙头，品牌影响力强，建议买入。
• 普洛药业：原料药与CDMO业务增长迅速，盈利能力改善，建议买入。
• 先健科技（1302.HK）：心血管微创介入龙头企业，产品上市推动增长，建议买入。
• 金斯瑞生物科技（1548.HK）：基因合成龙头，CART产品即将获批，建议买入。
• 康宁杰瑞制药（9966.HK）：双抗领跑者，产品进展领先，建议买入。
• 三生制药（1530.HK）：老牌生物制药企业，产品管线丰富，建议买入。
• 现代牙科（3600.HK）：义齿市场龙头，盈利能力出现底部反转，建议买入。
• 锦欣生殖（1951.HK）：辅助生殖赛道龙头，业务增长强劲，建议买入。

风险提示

• 疫情反复的风险。
• 医保控费超预期的风险。
• 药品及高值耗材集采超预期的风险。

投资建议

• 关注业绩稳定增长且估值合理匹配的GARP类公司。
• 关注估值处于低位且明年增长改善或有里程碑/催化剂的底部反转类公司。
• 推荐标的包括：恒瑞医药、迈瑞医疗、迪安诊断、贝瑞基因、华大基因、药明康德、金斯瑞生物科技、康诺亚、锦欣生殖等。

附表：重点公司盈利预测及估值