> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丙烯市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了丙烯市场近期的供需变化、价格走势、利润情况以及地缘政治对市场的潜在影响，重点关注PDH装置检修重启对供应端的支撑作用，以及下游产业利润与开工率的变化趋势。整体来看，供应端逐步恢复，但需求端受到原料成本高企的影响，利润承压，开工率下滑，市场呈现阶段性供需失衡局面。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - **PDH装置重启**：近期中景、金能一期、瑞恒等PDH装置陆续重启，东华茂名与万华蓬莱也有重启预期，丙烯供应有望阶段性增加。 - **开工率回升**：丙烯整体开工率从67.04%（+1.86%），显示供应端逐步恢复。 - **库存变化**：丙烯厂内库存增加，但部分PDH装置重启后，库存可能阶段性缓解。 ### 需求端 - **下游开工率下降**：PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等下游产品开工率普遍下滑，其中PP粉、PO、丁辛醇开工率下降显著。 - **利润下滑**：多数下游产品利润承压，PP粉、PO、辛醇、丙烯腈等产品利润大幅下滑甚至亏损，导致开工率被动下降。 - **需求支撑减弱**：丙烯酸利润尚可，但边际走弱；其他产品需求支撑不足，整体需求疲软。 ### 成本端 - **原料成本支撑**：中东局势紧张，导致油价高位震荡，丙烷价格高位运行，支撑丙烯成本端。 - **进口利润下滑**：丙烯进口利润为-916元/吨（+1），显示进口成本较高，国内供应相对更有竞争力。 --- ## 关键信息 ### 市场价格 - **丙烯主力合约收盘价**：2025年为8517元/吨（+51），2026年价格走势存在不确定性。 - **华东现货价**：2025年为9400元/吨（-50），2026年价格波动较大。 - **山东现货价**：2025年为9205元/吨（-25），2026年价格存在波动。 - **基差结构**：丙烯华东基差为883元/吨（-101），山东基差为688元/吨（-76），显示现货价格相对期货价格偏高。 ### 合约价差 - **07-08合约价差**：2025年为-，2026年为250元/吨，显示远期合约价格相对较高。 - **06-07合约价差**：2025年为-，2026年为450元/吨，显示远期合约价格持续走强。 ### 丙烯及下游库存 - **丙烯厂内库存**：2024年为35,000吨，2025年为35,000吨，2026年为48,000吨，库存有所增加。 - **PP生产企业权益库存**：2024年为~40万吨，2025年为~45万吨，2026年为~45万吨，库存持续增加。 - **PP贸易商库存**：2024年为~13万吨，2025年为~18万吨，2026年为~18万吨，库存波动上升。 - **PP粉厂内库存**：2024年为~15万吨，2025年为~30万吨，2026年为~25万吨，库存明显上升。 - **丙烯腈厂内库存**：2024年为~12万吨，2025年为~8万吨，2026年为~18万吨，库存波动较大。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗与美国谈判僵持，可能影响中东局势，进而影响油价及丙烷价格。 - **油价波动**：油价高位震荡，对丙烯成本端形成持续支撑。 - **丙烷价格波动**：丙烷价格受地缘影响，可能对丙烯价格产生扰动。 - **PDH装置检修动态**：PDH装置检修重启进度可能影响丙烯供应端稳定性。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：中性，市场短期内存在波动，但供需基本面或对价格形成压制。 - **跨期与跨品种策略**：无明确建议，需进一步观察市场走势。 --- ## 图表概览 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1 | 丙烯主力合约收盘价 | | 图2 | 丙烯华东基差 | | 图3 | 丙烯山东基差 | | 图4 | 丙烯07-08合约价差 | | 图5 | 丙烯06-07合约价差 | | 图6 | 丙烯市场价华东 | | 图7 | 丙烯市场价山东 | | 图8 | 丙烯华南市场价 | | 图9 | 丙烯中国CFR-石脑油日本CFR | | 图10 | 丙烯产能利用率 | | 图11 | 丙烯PDH制生产毛利 | | 图12 | 丙烯PDH产能利用率 | | 图13 | 丙烯MTO生产毛利 | | 图14 | 甲醇制烯烃产能利用率 | | 图15 | 丙烯石脑油裂解生产毛利 | | 图16 | 原油主营炼厂产能利用率 | | 图17 | 韩国FOB-中国CFR | | 图18 | 丙烯进口利润 | | 图19 | PDH制PP生产毛利 | | 图20 | PP油制生产毛利 | | 图21 | PP华东拉丝-丙烯华东价差 | | 图22 | PP产能利用率 | | 图23 | PP粉生产利润 | | 图24 | PP粉开工率 | | 图25 | 环氧丙烷生产利润 | | 图26 | 环氧丙烷开工率 | | 图27 | 正丁醇生产利润 | | 图28 | 正丁醇产能利用率 | | 图29 | 辛醇生产利润 | | 图30 | 辛醇产能利用率 | | 图31 | 丙烯酸生产利润 | | 图32 | 丙烯酸产能利用率 | | 图33 | 丙烯腈生产利润 | | 图34 | 丙烯腈产能利用率 | | 图35 | 酚酮生产利润 | | 图36 | 酚酮产能利用率 | | 图37 | 丙烯厂内库存 | | 图38 | PP生产企业权益库存 | | 图39 | PP贸易商库存 | | 图40 | PP粉厂内库存 | | 图41 | 丙烯腈厂内库存 | | 图42 | 丙烯腈港口库存 | --- ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 - **杨露露**：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799 --- ## 联系人 - **刘启展**：从业资格号 F03140168 - **梁琦**：从业资格号 F03148380 **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断，可能在不同时期发出与本报告不一致的研究报告。投资者不能依靠本报告以取代行使独立判断，对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，不得以任何形式侵犯本公司版权。