20210129-华安证券-医药生物_业绩预告陆续发布_进一步增强CXO行业信心_6页_705kb

CXO行业总结

核心内容

2021年初，CXO（合同研究组织）行业表现强劲，板块平均涨幅达10.1%，其中美迪西、昭衍新药、方达控股等公司涨幅显著。这一表现主要得益于行业公司陆续公布2020年业绩预告，显示出高增长态势，进一步增强了市场对CXO行业未来发展的信心。

主要观点

• 市场预期增强：CXO行业因其高确定性和未来发展必然性，获得市场持续看好。
• 中短期看好原因：
  • 行业高度景气，业绩增长明确；
  • 国内CXO公司综合能力提升，技术平台和人才建设不断加强；
  • 企业经营效率提高，产能利用率和规模化效应凸显。
• 长期看好原因：
  • CXO行业具备发展必然性，提升药企研发效率和经济性；
  • 行业空间巨大，研发投入增加与外包渗透率提升推动产业扩张；
  • 国内CXO公司正处于快速成长阶段，尤其在CDMO和临床CRO领域，具备全球竞争力。

关键信息

业绩表现

• CXO板块整体表现：2021年1月1日至1月28日，平均涨幅达10.1%。
• 个股表现：
  • 美迪西：涨幅53%
  • 昭衍新药：涨幅38.6%
  • 方达控股：涨幅33.8%
• 2020年归母净利润增速：
  • 11家公司公布业绩，仅1家增速低于30%；
  • 3家公司增速超过100%；
  • 多数公司增速高于2019年。

投资建议

• 推荐公司：
  • 药明康德：全球药物发现龙头，一体化服务能力增强客户粘性，拓展全球长尾客户；
  • 泰格医药：国内临床CRO龙头，拥有广泛的临床试验网络和优质口碑；
  • 康龙化成：实验室业务起家，逐步构建覆盖全流程的一体化平台，盈利能力持续上升。

风险提示

• 政策风险：行业受监管政策影响较大；
• 竞争风险：行业竞争加剧，企业需持续提升竞争力；
• 研发风险：技术更新快，研发失败可能导致业绩下滑。

图表说明

• 图表1：CXO板块公司2021年以来市场表现复盘；
• 图表2：已公布预期业绩CXO公司预计2020年归母净利润同比增速；
• 图表3：持续看好国内CXO公司的理由。

行业评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。

投资评级体系

重要声明

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