20220428-浙商证券-文灿股份-603348.SH-文灿股份22Q1点评_Q1超预期_百炼稳健_本部盈利弹性释放_4页_1mb

文灿股份2022年第一季度报告总结

核心内容

文灿股份（603348）在2022年第一季度实现了超预期的业绩表现，营收和净利润均同比增长，主要得益于其在新能源汽车领域的布局和一体化压铸技术的推进。

一、业绩表现

• 营收：2022年第一季度公司实现营收12.43亿元，同比增长18.4%。
• 净利润：归母净利润为0.8亿元，同比增长58.3%。
• 毛利率：Q1毛利率为19.4%，同比下降1.63个百分点，但环比21Q4有所改善（+0.55个百分点）。
• 净利率：净利率提高1.6个百分点，主要受益于收入增长带来的费用率摊薄。
• 费用率：期间费用率同比下降3个百分点。

二、收入结构分析

• 百炼业务：收入增长7%，主要产能位于欧洲，尽管受到俄乌冲突影响，但依然保持稳健增长。
• 本部业务：收入增长33.6%，受益于增量订单、新能源车销量增长以及大众业务恢复的支撑。
• 业务结构优化：本部业务结构进一步优化，盈利表现良好，南通工厂和天津工厂贡献显著。

三、一体化压铸技术发展

• 技术背景：一体化压铸工艺由特斯拉引领，具备降本、轻量化和提升生产效率的优势。
• 市场趋势：2022年多个新势力车企（如小鹏、高合、上汽智己、华为、小米、福特、大众等）将跟进一体化压铸工艺，市场快速扩容，潜在规模达千亿。
• 产品扩展：2021年产品主要为后座板，2022年将延伸至前舱、电池托盘等更多领域。
• 技术优势：文灿是国内铝压铸车身件领域的绝对龙头，拥有高压、低压、重力铸造技术，具备系统性能力。
• 设备布局：公司已到位及规划购买6000T以上大型压铸机6台，计划采购9台（含2台7000T），进一步强化生产能力。

四、盈利预测与估值

• 公司有望成为一体化压铸领域的龙头，未来成长性显著。
• 预计2022-2024年净利润将快速增长，毛利率有望逐步恢复，整体盈利能力向上。

五、投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级依据：公司业绩超预期，未来增长潜力大，估值合理。

六、风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 俄乌冲突影响海外产销及成本
• 铝价上涨

七、公司简介

文灿股份是国内大型铝压铸车身件龙头企业，具备高压、低压、重力铸造技术，全面围绕新能源汽车赛道布局产品线，率先布局一体化压铸领域，具备领先优势。

八、主要财务比率（2021-2024E）

九、关键信息总结

• Q1业绩：营收和净利润均超预期，盈利弹性显著。
• 一体化压铸：技术领先，客户拓展迅速，未来增长空间广阔。
• 产能布局：大型压铸机采购计划明确，设备储备充足。
• 财务健康：流动比率和速动比率持续改善，偿债能力增强。
• 估值合理：未来PE倍数逐步下降，估值趋于理性。

十、主要观点

1. 文灿股份在2022年第一季度表现亮眼，业绩增长显著超预期。
2. 公司在新能源汽车和一体化压铸领域具备明显优势，未来成长性可期。
3. 一体化压铸工艺革命正在加速，公司有望在该领域占据领先地位。
4. 财务指标持续改善，公司盈利能力和资产运营效率稳步提升。
5. 预计未来三年公司净利润将实现快速增长，估值逐步下降，投资价值凸显。