20210812-中国银河-文灿股份-603348.SH-二季度业绩短期承压_车身结构件一体压铸未来可期_3页_492kb

文灿股份（603348.SH）点评报告总结

核心内容

本报告发布于2021年8月12日，对文灿股份在2021年第二季度的业绩表现进行了分析，并对其未来发展趋势及投资价值进行了评估。

主要观点

1. 二季度业绩短期承压

• 营收与净利润增长：2021年半年度报告显示，公司上半年实现营收20.33亿元，同比增长215.37%；归母净利0.73亿元，同比增长112.95%；扣非归母净利0.70亿元，同比增长187.85%。
• 毛利率下滑：2021H1整体毛利率为19.48%，同比下降6.95个百分点。Q2毛利率进一步降至17.80%，主要受铝原材料价格上升影响，导致短期盈利能力下降。
• 销量下滑影响：由于大众汽车芯片短缺问题加剧，一汽大众与上汽大众Q2零售销量分别下降10.76%和28.16%，导致公司相关产品订单减少，从而影响了业绩表现。

2. 新能源业务增长显著

• 新能源汽车客户贡献：2021H1新能源汽车客户贡献营收2.68亿元，占总收入的13.33%，同比增长165.98%。
• 车身结构件增长：车身结构件产品收入2.43亿元，占比12.06%，同比增长82.54%。
• 市场回暖预期：芯片紧缺情况预计在三季度缓解，7月上汽大众销量环比上升7.69%，ID系列销量突破5500辆，显示主机厂需求逐步回暖，公司下半年业绩有望回升。

3. 技术创新推动业务发展

• 一体化压铸布局：公司已获得多个新能源汽车客户的电池盒箱体定点，采用高压或低压铸造一体化成型技术。同时，已取得大型一体化车身结构后地板产品项目定点。
• 设备投入：公司前期采购的两台4500T、6000T级压铸机已完成预验收，剩余5台将陆续交付，进一步夯实一体化压铸产能。
• 副车架业务拓展：公司新获比亚迪后副车架定点项目，显示其在汽车零部件领域的竞争力增强。

关键信息

• 投资建议：首次给予“推荐”评级，预计2021-2023年归母净利分别为3.2亿元、4.7亿元、6.1亿元，对应EPS分别为1.23元、1.79元、2.34元，PE分别为32倍、22倍、17倍。
• 风险提示：
  1. 下游客户订单不达预期；
  2. 产能建设不达预期；
  3. 原材料价格上涨。

财务数据概览

投资者注意

• 本报告由中国银河证券研究院发布，旨在为专业投资者提供参考。
• 投资者应结合自身风险承受能力，审慎评估投资建议。
• 报告内容不构成投资建议，仅作为市场参考。

分析师信息

• 李泽晗：汽车行业分析师，金融学硕士，专注于乘用车整车及其产业链研究。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，从事汽车行业研究工作。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

评级标准

• 推荐：公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。