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文灿股份（603348.SH）Q3业绩承压，Q4起有望边际改善

核心内容概述

文灿股份（603348.SH）在2021年第三季度受到大众缺芯及原材料价格上涨的双重影响，业绩承压，归母净利润为-446万元，同比下降111.23%。尽管如此，公司长期成长性仍被看好，预计四季度起订单需求将有所恢复，业绩有望边际改善。投资评级维持“买入”。

主要观点

• Q3业绩承压：受大众销量下滑及铝价上涨影响，公司Q3毛利率同比下降1.91pcts至15.89%，净利率降至-0.48%，归母净利润大幅下滑。
• Q4业绩有望改善：随着芯片供应逐步恢复，大众等整车厂销量复苏，预计公司四季度订单需求将回升，业绩将有所改善。
• 盈利能力提升预期：公司持续推进车身结构件一体压铸进程，大吨位压铸机逐步到位，有助于提升生产效率和盈利能力。
• 盈利预测下调：基于短期业绩承压，公司2021-2023年归母净利润预测分别为1.3亿元、3.0亿元和5.0亿元，对应PE分别为62.5倍、27.0倍和16.1倍。
• 财务表现：公司营收持续增长，但净利率和毛利率在Q3有所下滑，主要受成本压力影响。

关键信息

财务数据

盈利预测（亿元）

估值指标

营运数据

• 应收账款周转率：保持稳定，为4.5次。
• 应付账款周转率：保持稳定，为4.5次。
• 总资产周转率：从0.5提升至0.8，显示资产使用效率提高。

风险提示

• 主要客户销量不及预期
• 产能扩张不达预期
• 原材料价格上涨持续影响盈利能力

总结

文灿股份在2021年第三季度面临业绩下滑压力，但预计四季度将随着芯片供应恢复及整车厂销量回升，业绩有望逐步改善。公司持续推进一体压铸技术，提升生产效率和市场竞争力。尽管短期面临成本压力，但长期成长性仍被看好，维持“买入”投资评级。