20230426-国盛证券-文灿股份-603348.SH-新能源与结构件订单释放_一体化压铸稳步推进_3页_512kb

文灿股份（603348SH）2023年新能源与结构件订单点评报告总结

公司业绩概要

• 2022年总收入523亿元，同比增长272%；归母净利润24亿元，同比增长1445%。
• 2023年第一季度总收入127亿元，同比增长23%，但环比下降51%；归母净利润为3亿元。
• 业绩波动主要受此前百炼计提负债及海外成本上行影响。剔除这些因素后，公司核心业务增长强劲，2022年新能源和结构件收入占比显著增加。

关键业务进展

• 新能源与结构件订单：新能源汽车收入同比增750%，占本部收入50.8%；结构件收入同比增442%，占本部收入37.4%。
• 毛利率与费用：毛利率在2022Q4和2023Q1分别为15.9%和14.3%，同比下降；期间费用率改善，同比下降幅度从49个百分点降至20个百分点，主要受益于降本增效和汇兑收益。

一体化压铸和新产品扩展

• 一体化压铸：成功交付9000T压铸机，良率超过90%；开始批量供货。
• 新产品定点：获得电池盒和副车架等新项目定点，拓展至多家车企。

财务预测与估值

• 盈利预期：预计2023-2025年归母净利润分别为45亿元、61亿元、77亿元，对应PE分别为251倍、185倍、147倍。
• 评级：维持“增持”评级，估值稳步下降，但业绩增长潜力高。

主要风险

• 宏观经济下行、原材料波动、一体化压铸技术挑战、新客户拓展不确定等风险。

附件摘要

• 包含2021-2025年财务指标如营业收入、净利润增长率、EPS、PE、ROE等，显示强劲增长趋势。
• 结算报告免责声明和投资评级标准。