20220126-开源证券-斯迪克-300806.SZ-公司信息更新报告_扣非净利润预增74_-84_发力主材实现毛利率提升_4页_698kb

斯迪克（300806.SZ）投资分析总结

核心内容

斯迪克（300806.SZ）是一家专注于胶膜及新材料研发与生产的公司，2022年1月26日发布的业绩预告显示，公司2021年扣非净利润预计增长 74% - 84%，归母净利润同比增长 18% - 23%。分析师维持“买入”评级，认为公司凭借强大的研发体系和一体化布局，有望在新产品、新客户、新市场持续发力，释放业绩增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年扣非净利润增长明显，尤其是第四季度单季度扣非净利润同比增长 90.15% - 115.73%，显示出强劲的盈利能力。
• 产品与客户结构优化：公司持续优化产品结构和客户结构，重点布局主材市场，推动毛利率提升。
• 新市场拓展：公司积极拓展新能源汽车、元器件等新业务领域，为未来增长提供动力。
• 盈利预测上调：尽管收益相关政府补贴减少，分析师仍上调2023年盈利预测，预计归母净利润为4.86亿元，EPS为2.56元/股，对应PE为21.3倍。
• 估值持续下降：随着业绩增长预期增强，公司PE从2021年的48.2倍逐步降至2023年的21.3倍，反映市场对其未来盈利能力的认可。

关键信息

股票与市场数据

• 当前股价：54.10元
• 一年最高最低：71.50元 / 32.83元
• 总市值：102.75亿元
• 流通市值：56.47亿元
• 总股本：1.90亿股
• 流通股本：1.04亿股
• 近3个月换手率：138.85%

财务预测（单位：亿元）

营收与净利润增长趋势

• 2021年：营业收入同比增长 28.60%，归母净利润同比增长 17.9%，扣非净利润同比增长 74% - 84%。
• 2022年：预计营业收入同比增长 42.0%，归母净利润同比增长 57.1%。
• 2023年：预计营业收入同比增长 29.9%，归母净利润同比增长 44.4%。

非经常性损益变化

• 2021年非经常性损益预计对净利润的影响为 3,565万元，同比减少约 4,373万元，主要由于收益相关政府补助减少。
• 2021年三季度末递延收益为 4.23亿元，主要为资产相关政府补助，预计成为非经常性损益的主要来源。

营运与财务状况

• 流动资产：从2019年的1093亿元增长至2023年的2496亿元。
• 非流动资产：从2019年的997亿元增长至2023年的2736亿元。
• 负债合计：从2019年的1010亿元增长至2023年的3009亿元，但资产负债率逐步下降，从2019年的48.3%降至2023年的57.5%。
• 流动比率：从2019年的1.3提升至2023年的1.4，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2019年的1.1提升至2023年的1.1，表明公司具备良好的流动性。

现金流状况

• 经营活动现金流：从2019年的97亿元增长至2023年的594亿元，显示公司运营效率提升。
• 投资活动现金流：2021年为-1044亿元，2022年为-311亿元，2023年为-11亿元，显示公司投资活动趋于稳健。
• 筹资活动现金流：从2019年的103亿元波动至2023年的-435亿元，显示公司融资活动有所调整。

风险提示

• 终端需求不及预期：消费电子、新能源汽车终端需求可能低于预期。
• 客户认证风险：新客户或新市场可能面临认证不顺利的风险。

结论

斯迪克凭借其在新材料领域的技术优势和市场拓展，展现出强劲的盈利能力与成长潜力。尽管短期面临收益相关政府补贴减少的压力，但公司通过优化产品与客户结构、推进主材市场布局，有望实现持续增长。分析师维持“买入”评级，认为其未来业绩释放值得期待。投资者应关注终端市场需求变化及客户认证进展，同时结合自身投资策略审慎决策。