20220126-首创证券-卫宁健康-300253.SZ-公司简评报告_互联网医疗加速发展_战略性投入加大_5页_698kb

卫宁健康（300253）2022年1月简评报告总结

核心内容概述

卫宁健康是一家专注于医疗卫生信息化的公司，近年来在互联网医疗健康业务领域加速发展。2021年公司业绩预告显示，营业收入同比增长20%-25%，但归母净利润同比下降5%-30%，扣非净利润下降20%-50%。公司通过战略性投入推动互联网医疗业务扩张，但短期内对净利润产生负面影响。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年预计同比增长20%-25%，全年收入约27.88亿元。
• 净利润：2021年预计归母净利润为4.20亿元，同比下降约14.4%。
• EPS：2021年每股收益为0.20元，2022年预计增长至0.34元，2023年进一步增长至0.47元。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为27.88亿元、37.08亿元、47.09亿元，归母净利润分别为4.20亿元、7.24亿元、10.05亿元。

2. 业务影响因素

• 疫情冲击：2021年第四季度受新冠变异株奥密克戎影响，部分项目招投标、实施及回款受到延迟，影响了营收增速。
• 互联网医疗发展：公司互联网医疗健康业务收入预计超过5亿元，同比增长超200%，显示业务快速增长。
• 战略性投入：公司在互联网医疗领域加大投入，导致亏损增加，预计对归母净利润影响约-8,000万元。
• 股权激励与可转债：公司实施股权激励计划及发行可转债，确认股份支付费用和可转债利息计提，合计约1.35亿元，较上年增加5,500万元。
• 应收账款管理：应收账款余额加大，导致坏账准备计提增长约70%-100%，对净利润造成较大影响。

3. 产品与市场前景

• WiNEX产品：推广顺利，截至2021年三季度末已在约140家医院落地，全年计划落地200家。
• WiNEXMY产品：作为医疗移动端产品，潜在用户数量庞大，市场前景广阔，在智慧医院建设及诊疗一体化方面具有重要作用。
• 医保支付改革：政策推动医疗信息化需求提升，公司有望从中受益。

关键信息

财务指标

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：尽管受疫情影响和战略性投入影响，公司互联网医疗业务呈现快速增长态势，未来盈利能力有望提升。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新产品推广不及预期
• 疫情可能持续影响业务开展

估值分析

• PE：2021年为61.8倍，2023年预计降至25.8倍。
• PB：2021年为6.69倍，2023年预计降至4.93倍。
• EV/EBITDA：2021年为49.93倍，2023年预计降至21.70倍。

总结

卫宁健康在2021年面临疫情带来的短期挑战，但其互联网医疗业务发展迅速，未来增长潜力显著。尽管净利润受到战略性投入和财务费用增加的影响，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，盈利能力逐步改善。投资者应关注公司新产品推广情况及行业竞争态势。