20220126-开源证券-思瑞浦-688536.SH-公司信息更新报告_营业收入超预期_研发费用大幅增长_4页_698kb

思瑞浦（688536.SH）总结

核心内容

思瑞浦（688536.SH）是一家专注于模拟芯片设计的国产头部企业，其2021年业绩表现超预期，尤其在电源管理芯片业务方面实现高速增长。公司产品线持续扩展，特别是在泛通讯、泛工业等细分市场取得显著突破。2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，显示其营业收入和净利润均保持强劲增长，同时公司正积极布局汽车高端赛道，以增强其市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年公司营收和净利润均高于市场预期，尤其在电源管理芯片业务方面，前三季度营收达1.77亿元，同比增长1240.97%。
• 产品品类扩张：公司不断丰富产品型号，覆盖多个细分市场，包括泛通讯和泛工业，推动整体营收增长。
• 电源业务高速增长：受益于多款产品量产，如大电流低压差线性稳压电源、高速栅级驱动器、超低噪声低压差线性稳压电源及电源监控等，电源管理芯片业务成为主要增长点。
• 研发投入大幅增加：2021年公司研发费用预计达29946.67万元，同比增长144.38%，其中股份支付费用增长显著，显示公司对技术发展的重视。
• 汽车赛道布局：公司已批量供货汽车级高压精密放大器，并推出GaN驱动器、高速运算放大器等产品，积极拓展汽车电子市场。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，尽管2021Q4因股权支付费用影响，扣非净利润环比下降，但整体仍处于高速成长期。

关键信息

财务数据概览

• 当前股价：665.31元
• 一年最高最低：926.99元 / 326.00元
• 总市值：533.82亿元
• 流通市值：286.15亿元
• 总股本：0.80亿股
• 流通股本：0.43亿股
• 近3个月换手率：78.02%

营收与盈利预测

研发投入

• 2021年研发费用预计为29946.67万元，同比增长144.38%。
• 股份支付费用为10,504.10万元，同比增长419.08%，主要因股权激励计划的实施。

估值指标

• P/E：122.1 / 101.8 / 59.7
• P/B：17.8 / 15.2 / 12.1
• EV/EBITDA：129.4 / 106.8 / 60.5

风险提示

• 上游产能趋紧
• 客户拓展速度不确定
• 新产品研发进度不确定

估值方法与评级说明

• 投资评级为“买入”，表示预计相对市场表现20%以上。
• 评级标准基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
• 本报告采用相对评级体系，不构成唯一投资决策依据。

估值方法的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估是否符合其特定投资目标和财务状况。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，公司不对此承担责任。

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