20170829-东北证券-非银金融行业动态报告_证金增持助力券商吹响反攻号角_保险中报行情有望持续发酵_18页_1mb

报告摘要

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业在2017年8月29日的报告中表现良好，整体上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.51个百分点。其中，券商板块上涨2.47%，保险板块上涨5.47%，而多元金融板块则下跌1.53%。券商板块因证金公司增持12只券商股，累计斥资199.92亿元，显示出对大型券商的估值优势的认可。保险板块因新业务价值率提升和投资策略优化，业绩超出市场预期，成为中报行情的亮点。

主要观点

证券板块

证金增持提振信心：二季度证金公司增持券商股，表明市场对大型券商的估值认可，尤其是当PB跌破1.5X时。海通证券即将公布中报，可能成为下一个增持目标。
中报业绩略超预期：19家上市券商累计实现营收884.52亿元，净利润299.58亿元，同比微降0.29%和6.62%。其中，利息收入和总投资收益分别增长32.97%和16.34%，显示自营业务的强劲表现。
市场交投活跃：8月以来，两市日均成交额维持在5000亿元上方，两融余额站稳9200亿元关口，市场情绪回暖。
政策利好：证监会对并购重组审核态度缓和，支持市场化操作，利好券商投行和国际业务。同时，新颁布的证券公司分类监管评级为大型券商带来评级提升。
投资建议：建议超配券商板块，重点关注广发证券、国泰君安、华泰证券、兴业证券和中信证券等。

保险板块

业绩超出预期：中国人寿上半年实现归母净利润122.4亿元，同比上涨17.8%；新业务价值同比增长31.7%，超出市场预期。
业务结构优化：压缩趸交，提高期缴，大力发展长期产品，首年期交和续期拉动效应显著。健康险贡献提升，个险渠道新业务价值率提升至44.06%。
投资策略优化：加大长久期债券、债权型非标产品配置，股权投资把握A股蓝筹和港股牛市机遇，总投资收益率为4.62%，同比上升0.24个百分点。
政策影响：保监会“保险姓保”政策推动保险回归保障功能，对部分激进险企形成压力。134号文对2018年开门红产品产生影响，可能促使更多保障型产品推出。
投资建议：建议关注中国平安和太保，维持“买入”评级。

多元金融板块

信托业务活跃：上周新发信托产品18只，合计规模23.93亿元，平均预计收益率为6.51%。银行理财产品预期年化收益率为4.6277%，环比增加2.56BP。
投资建议：建议关注经纬纺机和爱建集团。

关键信息

券商板块：证金公司增持12只券商股，资金高达199.92亿元，主要集中在国泰君安、中信证券、方正证券等。
保险板块：中国人寿新业务价值同比增长31.7%，投资收益率为4.62%，同比上升0.24个百分点。公司个险渠道新业务价值率提升至44.06%。
多元金融：信托产品发行规模和数量增加，银行理财产品收益率提升，显示市场对多元化金融产品的关注度上升。
风险提示：股市下行可能带来估值和业绩双重压力。

重点公司

公司名称	评级	说明
华泰证券	买入	业绩领跑上市券商
广发证券	买入	项目质地优良，IPO承销业内领先
国泰君安	增持	行业龙头，经营规范
新华保险	增持	估值处于相对低位，业务结构优化
中国平安	增持	营销员队伍行业第一，业务价值率高
国金证券	增持	估值较低，员工持股落地
经纬纺机	增持	战略布局联通，多元化投资收益来源

行业数据跟踪

证券行业数据

日均成交额：8月以来维持在5000亿元上方，环比增长7%。
两融余额：期末为9285.29亿元，较年初增长约62亿元。
投行业务：IPO家数10家，募资42.97亿元；再融资募资291.15亿元，环比增长168.59%。
自营业务：自营收益增长显著，主要受益于“雄安新区”、“一带一路”等主题策略投资。

保险行业数据

国债收益率：10年期国债到期收益率周涨3.8BP至3.633%，较年初上涨62.12BP。
新业务价值：中国人寿上半年新业务价值369亿元，同比增长31.7%。
投资收益：总投资收益率为4.62%，同比增长0.24个百分点。
保费结构：首年期交保费同比增长10.8%，续期保费大幅提升39%。

多元金融数据

信托产品：新发信托产品18只，合计规模23.93亿元，平均预计收益率为6.51%。
银行理财产品：3个月期银行理财产品预期年化收益率为4.6277%，环比增加2.56BP。

行业追踪

证券行业

新三板改革：谢庚表示将完善新三板市场分层，推进发行交易改革。
IPO审核：证监会核发7家IPO批文，筹资总额不超过35亿元。
并购重组：审核频率加快，但从严监管成为长期趋势。

保险行业

监管政策：保监会强调保险回归保障本源，对部分激进险企形成压力。
134号文影响：2018年开门红产品可能受到影响，部分公司停售高返还产品。
巨灾保险：广东保险业在台风“天鸽”后迅速启动理赔，提供风险保障23.47亿元。

多元金融行业

私募基金分类：基金业协会正在推进私募证券投资基金行业综合分类指标体系。
信托证券化：信托公司布局资产证券化业务，利用其制度优势和灵活投资能力。

重点公司估值表

公司名称	收盘价(元)	总市值(亿元)	EPS(2016A)	EPS(2017E)	EPS(2018E)	PE(2016A)	PE(2017E)	PE(2018E)	PB(2016A)	PB(2017E)	PB(2018E)
中国平安	55.83	10,027.70	3.50	4.00	4.71	15.95	13.95	11.85	2.66	2.30	1.99
中国人寿	29.27	7,678.01	0.66	0.79	1.04	44.35	37.18	28.21	2.73	2.52	2.35
中国太保	37.21	3,224.87	1.33	1.52	1.83	27.98	24.44	20.28	2.56	2.35	2.17
中信证券	17.14	2,002.72	0.86	1.01	1.19	19.93	17.00	14.46	1.46	1.36	1.26
国泰君安	20.46	1,708.83	1.21	1.28	1.39	16.91	15.98	14.71	1.73	1.61	1.50
新华保险	64.18	1,807.88	1.58	1.81	2.27	40.62	35.48	28.25	3.39	3.15	2.86
海通证券	14.77	1,565.41	0.70	0.83	1.00	21.10	17.73	14.83	1.54	1.44	1.33
华泰证券	20.77	1,370.56	0.88	0.94	1.06	23.73	21.99	19.53	1.76	1.65	1.50
广发证券	17.56	1,270.25	1.05	1.21	1.36	16.72	14.52	12.90	1.70	1.58	1.44
国信证券	13.94	1,143.08	0.56	0.67	0.78	24.89	20.96	17.89	2.64	2.18	1.97
招商证券	18.15	1,141.11	0.91	0.90	1.00	20.01	20.18	18.20	2.03	1.84	1.69
中国银河	12.95	1,053.07	0.54	0.58	0.70	23.98	22.27	18.43	2.13	1.94	1.77
东方证券	15.25	859.48	0.41	0.48	0.56	37.20	32.03	27.14	2.34	2.11	1.91
方正证券	8.74	719.49	0.31	0.33	0.40	28.19	26.39	21.61	2.03	1.77	1.65
安信信托	12.66	576.99	1.71	0.83	0.98	7.39	15.27	12.89	1.91	3.41	2.87
兴业证券	7.95	532.39	0.31	0.37	0.44	25.80	21.61	18.15	1.68	1.61	1.52
江苏国信	12.66	411.85	0.33	0.83	0.88	38.36	15.32	14.32	2.02	1.48	1.40
东吴证券	11.95	358.50	0.50	0.63	0.73	23.90	19.12	16.39	1.77	1.64	1.52
西南证券	5.82	328.55	0.16	0.17	0.23	36.38	33.35	25.76	1.73	1.68	1.63
国金证券	11.48	347.20	0.43	0.50	0.60	26.76	22.85	19.00	1.98	1.84	1.69
山西证券	11.67	330.11	0.17	0.22	0.26	68.65	53.43	45.18	2.69	2.42	2.21
中原证券	8.92	277.96	0.22	0.20	0.23	40.55	45.14	38.25	3.31	2.70	2.47
越秀金控	11.32	251.74	0.34	0.45	0.56	32.91	25.16	20.07	2.02	1.48	1.40
二三四五	8.25	271.05	0.33	0.28	0.37	25.00	29.32	22.27	2.40	3.45	3.01
爱建集团	13.79	198.18	0.43	0.63	0.84	31.92	21.87	16.51	3.10	2.61	2.34
经纬纺机	22.54	158.71	0.77	1.18	1.32	29.27	19.08	17.07	2.36	2.13	1.97
鲁信创投	16.19	120.51	0.50	0.58	0.74	32.38	27.84	21.88	3.24	3.28	3.01

总结

非银金融行业在2017年8月表现积极，券商和保险板块分别取得显著收益，多元金融板块则略有下跌。证金公司增持券商股，推动市场信心回暖，同时，保险板块因新业务价值率提升和投资策略优化，业绩超预期。政策支持、市场活跃度提升和行业改革为非银金融行业带来增长机遇。重点公司中，中国平安、中国人寿、广发证券、国泰君安等表现突出，建议关注其投资机会。

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