20180128-西南证券-非银金融行业周报_券商弹性放大_保险下蹲起跳_13页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容回顾

2018年1月28日发布的非银金融行业周报指出，非银金融板块整体表现一般，全周微跌0.44%。各子板块涨跌分化，其中互联网金融板块涨幅最大，达到2.67%；证券板块紧随其后，上涨1.03%；多元金融板块小幅下跌0.49%；保险板块回调较大，全周下跌1.64%。东方财富在非银金融板块中涨幅居首，达到20.07%。

主要观点

证券板块

1. 基本面改善：券商基本面有边际转好的趋势，2018年行业盈利能力有望回升，预计净利润同比增长约10%。
2. 交易性机会：目前保证金仍是券商主要的流通股股东，而公募、保险等机构持仓仍处于低位，交易性机会凸显。
3. 估值较低：行业top5券商PB均值为1.65倍，略高于历史估值中枢，仍具长期配置价值。
4. 政策支持：政策面存在诸多看点，如扩大直接融资占比、提升资本市场对外开放、服务实体经济等，有望推动行业龙头券商试点业务创新。

重点关注个股：

• 中信证券：行业龙头，综合实力强，评级回到AA后业绩边际不断改善，业务整合将产生“1+1>2”的效应，盈利能力和ROE有望持续提升。
• 华泰证券：有前瞻性的券商，金融科技与财富管理领先，拟通过定增引入战略投资者提升核心竞争力，18年经纪业务和投行业务边际有望转好。

保险板块

1. 短期回调：保险股近期出现连续回调，主要由于市场对开门红业绩预期悲观，部分资金调仓。
2. 长期价值逻辑未变：保险股的短期回调并未改变其长期价值增长逻辑，全年来看仍是非银金融行业最具配置价值的板块。
3. 产品转型：保险公司产品转向长期储蓄型和保障型，淡化了对开门红的业绩依赖。
4. 新业务价值增长：新业务价值增速无忧，健康险种占比提升，保单期限延长，推动行业持续增长。

重点关注个股：

• 新华保险：纯寿险弹性标的，转型升级提质增效。
• 中国平安：国内领先的保险龙头，牌照齐全的金控集团，旗下金融板块协同效应明显，形成完整的金融科技生态圈。

多元金融板块

1. 信托行业绩下滑有限：新规对信托规模影响大于对业绩的影响，信托行业仍具发展潜力。
2. AMC与创投前景：不良资产处置行业（AMC）和创投行业具有中长期发展机会。
3. 金控平台与国企改革：建议关注牌照齐全的金控平台和有明确政策落地的国企改革标的。

重点关注个股：

• 中航资本：最成熟的金控平台，各子板块基本面改善，协同效应显著，业绩有望加速增长。
• 安信信托：业绩大概率延续较高速增长，18年归母净利润有望达到40-43亿元，增速在15%-20%之间。
• 经纬纺机：估值偏低，上涨空间较大，中融信托并表进程有望加速。

关键信息

市场数据

• 本月市场全部AB股累计成交量7783.76亿股，成交金额99485.54亿元，日均成交金额5236.08亿元，环比上涨38.02%。
• 两融余额截至1月25日为10817.85亿元，环比增加152.76亿元。
• 股票质押方面，2018年按券商口径统计的股票质押数为95.80亿股，较去年同期减少50.36亿股；质押市值1085.95亿元，较去年同期下降974.93亿元；融资规模（0.3折算率）325.78亿元。
• 承销发行方面，2018年券商完成首发IPO上市14家，募资规模111.89亿元；增发40家，募资规模588.69亿元。

政策动态

• 证监会核发3家IPO批文，筹资总额不超过49亿元。
• 证监会加强IPO审核，提高财务造假和关联交易甄别力度。
• 上交所加强对并购重组信息披露的一线监管。
• 深交所推进资本市场建设，提升服务中小投资者水平。
• 保监会发布《保险资金运用管理办法》，加强保险资金运用的决策机制和风险管控。

个股公告

• 东方证券：2017年实现营业收入105.32亿元，同比增长53.16%。
• 海通证券：2017年实现营业收入281.93亿元，同比增长0.65%。
• 中信证券：2017年实现营业收入432.92亿元，同比增长13.92%。
• 申万宏源：非公开发行A股将于1月30日上市流通。
• 中国人寿：选举宋平先生为第五届监事会职工代表监事。
• 陕国投A：2017年实现营业收入11.88亿元，同比增长17.24%；利润总额5.00亿元，同比下降27.04%。
• 越秀金控：公布公司章程。
• 绿庭投资：申请股票停牌一个月。

风险提示

• 监管趋严：可能对行业估值造成下行压力。
• 市场波动：可能对行业业绩带来一定影响。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
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