20240427-浙商证券-通用股份-601500.SH-2023年报及2024一季度点评报告_Q1业绩超预期_海外双基地加速成长_4页_435kb

公司通用股份（601500）发布2023年报和2024一季度报告，业绩表现亮眼。2023年营收5064亿元，同比增长2291%，归母净利润216亿元，增幅高达117549%。2024一季度，营收1443亿元，同比增长3758%，环比增长423%，归母净利润153亿元，同比增长127057%，环比增长16465%，超出预期。

业绩高增主要源于轮胎行业高景气度。2023年，公司轮胎销量达1186万条，增长389%，受益于国内经济复苏和海外需求提升。原材料价格下降也推动盈利增加，如天然胶、合成胶等采购价格同比分别下跌超一成，加之海外双基地产能释放，泰国和柬埔寨基地分别实现净利润同比增154%和一定水平。

海外扩张加速是关键驱动力。公司二季度投资在建工程935亿元，同比增长475%，泰国二期和柬埔寨二期项目将增加950万条半钢胎和125万条全钢胎产能。国内方面，计划技改产能以优化结构，如提升工程胎和半钢胎产量，同时美国关税下调至452%，有望增强泰国半钢胎竞争力。

未来前景看好，浙商证券上调2024-2026年归母净利润预测至650亿元、899亿元和1076亿元，对应EPS 0.41元、0.57元和0.68元/股，当前PE分别为1522倍、1100倍和919倍，维持“买入”评级。然而，仍存在风险，如新产能释放延迟、原材料价格波动、国际贸易摩擦和汇率变化。

总体而言，公司在海外双基地拉动和产品结构优化下，预计将迎来高增长期，但需关注外部风险。投资建议基于高估值，呼吁投资者谨慎跟踪。