20230901-国海证券-通用股份-601500.SH-2023年中报点评_二季度净利润环比提升_拟建设泰国二期项目_15页_1mb

业绩概览：通用股份2023年上半年实现营业收入2241亿元，同比增长55.3%；归母净利润58亿元，同比增长2193.2%。第二季度营收1192亿元，同比增长205.9%，环比增长136.0%；归母净利润47亿元，同比增长33572%，环比增长32097%。

盈利能力提升：毛利率和净利率显著改善，Q2毛利率达1449%，同比提升513个百分点；净利率393%，同比提升287个百分点，环比提升286个百分点。主要因原材料价格回落及海外需求复苏。

产能扩张：泰国工厂具备130万条全钢胎和600万条半钢胎产能，柬埔寨项目已投产，预计2024年下半年全面达产，计划扩建泰国二期项目，总投资1884亿元。

盈利预测：预计2023-2025年归母净利分别为160、356、512亿元，PE分别为40、18、13倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目投产不及预期、全球经济下滑、原材料及海运费用上涨、国际贸易摩擦加剧。