20240418-浙商证券-森麒麟-002984.SZ-森麒麟24年一季度点评_关税下降驱动Q1业绩超预期_静待海外新基地放量_3页_435kb

森麒麟公司（002984）的2024年一季度业绩表现超预期，主要得益于泰国半钢轮胎出口美国关税的大幅下降。Q1收入达2115亿元，同比增长275.9%，环比增长7.3%；净利润504亿元，同比增长101.34%，环比增长34.28%。这主要归因于关税从17.06%降至1.24%，显著提升了公司盈利能力，毛利率达31.32%，同比和环比均有大幅上升。

公司当前处于轮胎行业高景气周期，半钢销量增长12.76%，全钢销量激增175.28%。产能方面，青岛和泰国工厂已满产，计划在摩洛哥和西班牙建设新项目，目标新增约2400万条半钢产能，预计2024年底投产，将进一步增强海外竞争力。

报告上调了公司2024-2026年净利润预测，至223.4亿元、229.3亿元和250.2亿元，当前市盈率分别为11.33倍、11.04倍和10.12倍，维持“买入”评级。同时，提请关注原材料价格波动、新产能推进速度、市场需求变化以及贸易摩擦等风险。公司未来增长潜力大，基于业绩超预期和产能扩张。