20240828-浙商证券-通用股份-601500.SH-2024H1点评报告_销量盈利同比高增_海外双基地赋能成长_3页_426kb

通用股份（601500）2024年中报业绩分析与展望

一、核心业绩亮点
• 2024年上半年营收实现3068亿元，同比增长369.1%，净利润287亿元，同比增长393.32%。
• 单季度（Q2）收入为1625亿元，环比增长125.6%；净利润134亿元，同比大幅增长184.94%，尽管环比略有下降，但仍高于预期。

二、行业背景与增长驱动

1. 轮胎行业高景气延续

   • 2024年上半年橡胶轮胎出口量同比增长53%，公司销量达808万条，增幅50.7%，主要得益于柬埔寨基地产能释放。
   • 单二季度轮胎销量433万条，同比增长50.9%，环比增长15.6%，但均价下滑，主因产品结构及原材料成本变动。

2. 原材料与毛利率分析

   • 成本方面：橡胶、合成胶、炭黑、钢帘线价格环比大幅上涨。
   • 盈利能力：毛利率与净利率同比有较大提升，但Q2环比略有下滑，主因信用减值增加。

三、海外双基地战略赋能
• 泰国、柬埔寨基地贡献净利润增长20.3亿元和9.1亿元，海外业务成业绩主要增长极。
• 在建项目持续发力，泰国、柬埔寨二期及国内技改项目拟新增产能近1400万条，强化未来增长基础。

四、未来业绩展望
• 预测2024-2026年归母净利润将持续增长，EPS分别为0.41元、0.58元和0.69元，PE持续下探。
• 公司维持“买入”评级，受益于海外产能释放节奏加快以及轮胎行业的高景气环境。

五、投资风险提示

• 新产能投产不及预期
• 原材料价格波动
• 国际贸易及汇率风险

结论
通用股份凭借海外市场扩张及双基地产能释放，在高景气轮胎行业中占据有利位置，未来业绩增长动能强劲。建议投资者密切关注产能建设及季节性需求变化。