20240427-国联证券-通用股份-601500.SH-业绩超我们预期_海外双基地持续发力_3页_307kb

通用股份(601500)公司报告分析总结

业绩表现：

• 2023年营业收入5064亿元，同比增长23%；归母净利润216亿元，同比增长1175%，业绩超预期。
• 2024Q1营业收入1443亿元，同比增长38%；归母净利润153亿元，同比增长1271%，环比增长显著。

关键驱动因素：

• 泰国工厂订单持续旺盛，市场份额扩张，叠加成本下降，毛利率和净利率大幅提升。
• 国内外需求恢复及原材料价格回落，轮胎销量达1186万条，带动盈利能力。

未来展望：

• 海外双基地战略布局加速，柬埔寨一期产能爬坡，泰国二期、柬埔寨二期项目投产，预计新增年产能3250万条半钢胎、585万条全钢胎和10万条非公路轮胎。
• 产能扩张支撑长期增长，但需关注项目进度和行业风险。

估值与评级：

• 维持“买入”评级，2024年PE为19倍，目标价75元。
• 风险提示：项目进度不及预期、需求波动、原材料价格和海外政策风险。