深度报告-20211107-国信证券-保险三季报总结及月度策略_负债承压_资产端利好可期_12页_679kb

保险行业三季报总结及十一月策略

核心内容

本报告对2021年11月保险行业的投资策略进行分析，指出保险行业仍维持“超配”评级，短期利好主要来源于资产端，如地产行业预期的稳定和宏观经济的修复。同时，报告回顾了三季度及九月的行业表现，指出寿险和健康险业务普遍承压，而财险行业部分细分领域有所改善。

主要观点

• 行业评级：维持“超配”评级，认为当前估值水平反映了负债端的悲观预期，长期配置性价比提升。
• 资产端利好：地产行业风险趋缓，宏观经济逐步修复，为保险行业带来利好。
• 负债端承压：寿险和健康险新单增长乏力，主要由于个险代理人数量下降，影响业务发展。
• 风险提示：若地产行业预期不稳定或外部冲击提前出现，可能下调行业评级。
• 业务节奏变化：今年“开门红”节奏平稳，预计明年全年业务节奏将更加平稳。

关键信息

一、行业表现

• 十一月表现：10月，地产行业风险平缓，中国平安股价一度回升，但受贷款数据影响，最终全月涨幅为4.17%，相对涨幅为3.3%。
• 九月保费收入：寿险、健康险保费同比增速下降，意外险保费同比微增。
• 九月赔付支出：寿险赔付同比负增长，健康险和意外险赔付同比增速有所下降。

二、公司表现

• 寿险业务：各公司9月同比增速均为负值，中国平安（-7.65%）>中国人寿（-3.35%）>中国太保（-5.55%）>中国太平（-4.04%）>新华保险（-0.74%）。
• 财险业务：除中国太平外，其他公司9月同比增速均为负值，中国太平（4.02%）>中国人保（-1.65%）>中国太保（-7.02%）>中国平安（-9.17%）。

三、重点公司盈利预测及估值

四、各地区保费收入情况

财险行业

• 北京：保费收入38.56亿元，同比-8.91%。
• 上海：保费收入44.44亿元，同比+3.04%。
• 广东：保费收入88.57亿元，同比-3.40%。
• 江苏：保费收入82.68亿元，同比-3.61%。
• 浙江：保费收入65.46亿元，同比-5.10%。

寿险行业

• 北京：保费收入132.56亿元，同比+27.56%。
• 上海：保费收入84.93亿元，同比+3.83%。
• 浙江：保费收入88.8亿元，同比+2.99%。
• 广东：保费收入176.04亿元，同比-6.05%。
• 江苏：保费收入139.64亿元，同比-9.29%。

健康险行业

• 上海：保费收入26.78亿元，同比+6.27%。
• 北京：保费收入31.15亿元，同比-18.77%。
• 广东：保费收入55.24亿元，同比-7.55%。
• 江苏：保费收入46.99亿元，同比-12.95%。
• 浙江：保费收入33.86亿元，同比-14.17%。

五、风险提示

• 地产风险：地产行业预期不稳定可能导致保险行业股价大幅波动。
• 外部冲击：外部冲击或内部政策收紧提前，可能影响行业表现。
• GDP预期：国内持续降低GDP预期目标可能对经济产生负面影响。

六、投资建议

• 短期策略：关注资产端基本面，如地产行业预期和宏观经济修复。
• 长期配置：行业估值已反映负债端悲观预期，长期配置性价比提升。
• 业务节奏：预计明年业务节奏更加平稳，代理人数量低点可能在明年。

七、分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

八、国信证券投资评级

以上总结涵盖了保险行业三季报的主要情况、投资观点、公司表现、地区保费收入、盈利预测、风险提示及投资建议等关键内容。