20240901-华创证券-保险行业周报_资产负债驱动中报_继续看好保险_5页_732kb

保险行业周报总结（2024年8月26日-2024年8月30日）

本周行情复盘

本周保险指数上涨242%，显著跑赢大盘。个股普涨：太平上涨194.8%，新华上涨89%，国寿41%，人保38%，太保32%，友邦17%，平安15-17%，财险小幅上涨4%。与此同时，10年期国债收益率单周上升137.7个基点至2.17%，反映利率环境变化对市场情绪的提振。

本周动态

• 中国太保：8月27日董事长潘艳红因年龄原因辞职，太保寿险高层领导变更。
• 中国人寿：宣布中央决定，蔡希良任党委书记，白涛不再担任党委书记职务。
• 保险业1-7月累计原保费收入3.34万亿元，其中财产险85446.3亿元，人身险3.09万亿元。1-7月赔付支出1.39万亿元，保险覆盖面持续扩大。

上市公司半年报综述

2024年上半年，A股上市保险公司净利润全面正增长，太保增长最为亮眼，达到37.1%；其次是人保14.1%、新华11.1%、平安6.8%、国寿（H股口径）5.9%。大多数公司宣布中期分红方案，平安、新华、国寿、人保拟派息均不低于每股0元。

• 人身险方面：新业务价值（NBV）得益于新单低基数及价值率改善，多数公司实现正增长。人保增长最高，其次是太保、国寿和平安。新华的新单改善主要来自产品结构优化及健康险占比提升带来的双重驱动。

• 财产险方面：赔付率承压，人保财险与平安财险实现费用改善，但大环境不利。太保财险在赔付率改善上表现优于同业。

• 投资端方面：受利率下行影响，净投资收益率普降，但通过公允价值变动带来增长，除人保外，太保、平安、新华、国寿的新投资收益均有所上升。国寿仍未年化处理。

• 保险资金投资策略调整：股票资产（含其他权益工具投资，OCI）占比明显增加。太保、新华、平安、国寿等公司股票配置权重均大幅提升，尤其是新华股票OCI占比猛增至12.5%。

投资建议

期内推荐顺序为：中国太保、中国财险H股、新华保险、中国人寿、中国平安。分析师预计下半年，人身险业务可能在新单增长与价值率改善双重拉动下持续走强，财产险则需关注天气因素。若权益市场回暖，弹性较大的公司是新华，同时要关注因长期优质基本面支撑而估值偏低的中国财险H股。

当前估值

• 相对估值：友邦11.1倍、国寿0.67倍、平安0.54倍、太保0.50倍、新华0.38倍。
• 绝对估值（PEV）：友邦11.1倍、国寿0.67倍（估值偏低可能是H股市场特有的估值体系或暂时性指标）、平安0.54倍、太保0.50倍、新华0.38倍。

风险提示

监管政策变化、公司改革不确定性、自然灾害加剧频率、利率下行风险及股市波动均可能对行业造成不利影响。

公司盈利预测与评级

北美保价体系 EPS 与估值信息，提供未来三年每股收益及估值区间预测，分析师坚持“推荐”评级，指出太保在基本面稳健和长航转型方面具备优势，但建议投资者兼顾太保与弹性标的新华，参考各公司未来业绩预期调整投资组合。