20230423-开源证券-非银金融行业周报_调降负债成本利好保险_关注新准则下增量信息_10页_1mb

非银金融行业周报总结

周观点

一季报进入密集披露期，传统券商因低基数自营改善和互联网券商受市场复苏偏弱影响，业绩预计同比高增。保险板块因监管调降负债端成本预计受益，重点关注新准则下“三差”数据（利差、死差、费差）；券商板块一季报可能超预期，受益于居民储蓄迁移趋势，估值低位提供机会。

主要分析

保险板块

• 监管要求寿险公司下调新开发产品定价利率（35%降至30%），短期利好存量产品销售，中长期降低利差损风险，提升估值。保险产品在利率下降背景下仍具相对优势。
• 上市险企Q1预计：NBV同比改善显著，中国太保+186%，新华保险+131%，中国平安+80%，中国人寿+61%。净利润有望高增，因权益市场表现优于去年同期。
• 推荐标的：中国太保、中国平安、中国人寿、友邦保险、众安在线。

券券板块

• 4月基金新发规模平淡，券商自营驱动一季报表现，预计40家上市券商Q1归母净利润433亿元，同比增长89%，高于预期。
• 3月社融数据超预期，支持全球流动性改善，券商盈利弹性高，大财富管理和金融科技类标的领先。
• 推荐标的：兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、同花顺、指南针、广发证券、中信证券、江苏金租、中航产融、中粮资本。

受益标的组合

• 保险：中国太保、中国平安、中国人寿、友邦保险、众安在线。
• 券商与多元金融：兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、同花顺、指南针、广发证券、中信证券、江苏金租、中航产融、中粮资本。

风险提示

• 股市波动可能影响券商和保险盈利。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券券财富管理和资产管理利润未达预期。