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斯达半导（603290.SH）业绩预告高增长，新能源行业收入占比快速提升

核心内容概述

斯达半导（603290.SH）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为3.40-3.50亿元，同比增长120.80%-127.29%。公司对新能源行业的布局持续深化，新能源相关产品收入占比由2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.34%，成为其主要增长驱动力。公司同时积极布局SiC（碳化硅）技术，计划建设6英寸晶圆产线，以实现SiC芯片和模块的自研自产，进一步增强其在新能源汽车等高端市场的竞争力。基于对公司未来增长潜力的看好，投资评级维持“买入”。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022H1归母净利润：3.40-3.50亿元，同比增长120.80%-127.29%。
• 2022H1扣非归母净利润：3.25-3.35亿元，同比增长129.49%-136.55%。
• 2022Q2单季归母净利润：1.89-1.99亿元，同比增长139.11%-151.77%，环比增长24.79%-31.41%。
• 盈利预测上调：预计2022-2024年归母净利润分别为7.35亿元、10.27亿元、14.02亿元，对应EPS分别为4.31元、6.02元、8.22元。

2. 新能源业务增长迅速

• 新能源行业收入占比：从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.34%。
• 汽车IGBT模块业务：2021年配套超过60万辆新能源汽车，供应份额持续提升，新客户拓展加速。
• 清洁能源与储能领域：公司与国内主流光伏逆变器及储能变流器厂商合作密切，出货量快速提升，受益于光伏及储能IGBT市场的快速发展。

3. SiC技术布局加快

• SiC模块应用：2022年上半年，车规级SiC模块开始大批量装车应用。
• SiC产线建设：公司正推进建设年产36万片（30万片高压功率芯片+6万片SiC芯片）的6英寸晶圆产线，未来有望实现SiC芯片和模块的自研自产。
• 技术趋势：新能源汽车800V高压平台成为趋势，对功率器件性能提出更高要求，SiC器件的应用将快速增长。

4. 估值与财务指标

• PE倍数：当前股价对应PE为83.9倍（2022E），预计2023E为60.0倍，2024E为44.0倍。
• P/B倍数：当前P/B为11.0倍，预计2023E为9.4倍，2024E为7.8倍。
• 财务表现：毛利率持续提升，净利率稳步增长，ROE（净资产收益率）从2021年的8.0%提升至2024E预计17.7%。

关键信息

财务预测摘要（单位：亿元）

财务比率（2022E）

风险提示

• 产能建设不及预期：若产线建设进度滞后，可能影响SiC模块的市场供应。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑，影响盈利能力。
• 行业需求下滑：新能源行业增速放缓可能对公司的业绩产生不利影响。

附注

• 投资评级为“买入”，基于公司业绩高增长和新能源行业景气度提升。
• 本报告仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 分析师承诺报告内容基于其个人观点，不与报酬直接相关。
• 报告所涉及的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。